中恒电气(002364):5G电源优势验证,HVDC龙头弹性可期

事件:公司发布公告,成为"中国移动2019年至2020年一体化电源产品集中采购"中标候选人,分别在第一/二/三标包中标5026/15781/3117万元,份额分别为19.57％/14.49％/17.39％,合计中标2.39亿元。

   中国移动首次5G一体化电源招标,前三份额验证公司领先地位。本次招标项目为中国移动2019年至2020年一体化电源产品集中采购,包含整体式1kW、模块拼装式2kW、模块拼装式3kW三个标包,采购数量分别为18948/29327/5598套,合计58373套;采购金额分别为3.37/13.50/2.00亿元,共计18.87亿元。公司在三个标包分别中标5026/15781/3117万元,份额分别为19.57％/14.49％/17.39％,合计中标2.39亿元,份额分别位列第二/三/三位,处于第一梯队。本次招标为中国移动首次5G一体化电源集中采购,公司以较高份额中标验证了公司在5G基站通信电源领域的领先地位,且与通信运营商之间合作有望进一步加深。

   5G基站大规模铺设带来广阔需求空间,通信电源龙头充分受益。2019年以来我国5G商用加速,根据"看2020财经峰会"上原工信部长李毅中演讲数据,全国将在7年内建设600万个5G基站,且2020-2021年为建设高峰,我们预计2020年有望建设超过70万个基站,对应5G基站通信电源需求空间有望达70亿元。基于本次中标结果,按照10％份额测算,有望将为公司带来7亿以上相关订单,对应公司2018年整体营收弹性可达71％。公司深耕通信电源领域多年,先发优势及客户优势凸显,已针对5G基站高能耗、空间敏感等特点推出设备能源融合、能源极简的一体化解决方案与5G-PAD智能化能源产品,将充分受益于行业需求爆发式增长。

   电力信息化深度参与,全力支撑泛在全面建设。公司积极布局能源互联网,推动软硬件融合和业务协同,借助现代通信与物联网技术,依托子公司中恒博瑞在电力信息化领域的丰富经验与能源互联网一体化平台,构建以自主设备为基础、融合连接各合作方的泛在电力物联网体系生态。2020年将进入泛在电力物联网全面建设阶段的大背景下,公司有望凭借中恒博瑞的资质优势与能源互联网的前瞻布局成果深度参与泛在平台层(精益管理)、应用层(综合能源服务、线损监测)建设。

   HVDC发力IDC,巴拿马系统带来业绩新增量。公司深耕通信电源领域多年,为高压直流电源技术(HVDC)领导者,随着全球大数据等分布式计算场景迅速扩张,数据中心电源需求带来显著增量。今年11月阿里联合公司推出IDC一体化供电解决方案巴拿马系统,可大幅减少配电链路成本与安装空间,在巩固HVDC领域龙头地位的同时有望在大型IDC供电领域中获得份额的进一步提升。

   投资建议:公司为国内HVDC龙头,在通信基站电源与IDC供电方案领域优势明显,未来将充分受益于5G商用加速与数据规模扩张;中恒博瑞深耕电力信息化多年,具备泛在整体解决方案能力,有望全力支撑泛在全面推进。我们预计公司2019-2021年归母净利润将分别达1.09/1.84/2.49亿元,EPS分别为0.19/0.33/0.44元,对应2020年1月7日收盘价PE分别为63.6/37.6/27.7倍,维持增持评级。

   风险提示:5G基站建设不及预期、IDC建设不及预期、泛在电力物联网建设不及预期