九安医疗(002432):新市场、新产品引领公司高成长

血糖检测产品增长潜力巨大.国内血糖检测市场潜力巨大.我们保守估计国内血糖检测产品市场达到100 亿元.上半年公司血糖检测产品实现收入353 万元,基本完成上半年生产任务.我们预计今年全年血糖检测产品收入在1000 万左右.公司还有出口欧美等规范市场的打算.如果产品能够顺利进入欧美市场,明后两年血糖检测产品将会有爆发式的增长.

  新产品上市有望带来超预期增长.上半年,公司研制出在Iphone合Ipad 上应用的,集血压计与充电器为一体的新产品.目前该产品正仍处于FDA 认证阶段,预计2 个月之后在美国上市.我们了解到新产品的毛利率在50%左右,远高于普通电子血压计.假设今年按照2000万元的订单计算,新产品将为公司新增1000 万左右的利润.

  盈利预测与投资评级. 公司是一家具有市场竞争力的企业,具有敏锐的市场嗅觉和灵活的管理方式.我们看好电子血压计在美国和国内市场的开拓,也看好血糖产品和新式血压计产品的市场潜力.我们预计2010-2012 年EPS 分别为0.49 元,0.78 元和1.08 元,对应的市盈率为53 倍,34 倍和24 倍,首次给予公司"短期_推荐,长期_A"的投资评级.