日照港(600017):增发摊薄业绩,估值仍有上升空间

此前市场预计公司再融资可能用于集团资产收购或者少数股东权益收购，而此次融资项目投向石臼港南区焦炭码头确实超出市场的普遍预期，但是我们认为投资焦炭码头的建设是有利于公司长远发展的，将减少未来连云港加大建设对公司的分流风险。

  尽管一季度业绩和毛利率均略低于我们的预期，但除了折旧也存在由于海关确认时间延迟，导致收入和吞吐量不匹配的原因。在不考虑增发条件下，我们维持原来的盈利预测水平，预计2010-2011年每股收益分别为0.35元和0.39元，目前股价对应2010市盈率为22.8倍。若按增发价7.5元、发行19333万股计算，摊薄后公司2010年业绩为0.31元，对应当前股价市盈率为25.8倍，仍低于行业平均水平，估值仍有提升空间。同时我们仍然看好公司铁矿石和煤炭吞吐量增长以及“山东半岛蓝色经济区”规划方案对港区建设的正面作用，维持买入评级。

  短期有可能刺激股价提升的因素：1、国家发改委相关人士4月1日证实，“山东半岛蓝色经济区”规划方案已经上报国务院，正在等待批复；2、由于公司存在较强的再融资需求，未来存在释放业绩的可能性。