华厦眼科(301267):业绩符合预期,外延并购落地在即-2023年报＆2024年一季报点评

维持增持评级。考虑消费医疗复苏和医院并购落地节奏,下调2024～2025年EPS预测至0.94/1.07元(原为1.14/1.48元),预测2026年EPS1.22元,参考可比公司估值,给予2024年PE41X,下调目标价至38.54元,维持增持评级。

   业绩符合预期。公司2023年实现营收40.13亿元(+24.12％),归母净利润6.66亿元(+29.60％),扣非净利润6.62亿元(+22.37％)。2024年Q1实现营收9.78亿元(+5.09％),归母净利润1.56亿元(+3.75％),扣非净利润1.57亿元(+6.89％),业绩符合预期。

   眼病诊疗持续复苏,消费眼科稳健增长。2023年公司门诊量超186万人次(+21％);手术量超37万例(+23％)。白内障在内的眼病诊疗业务持续复苏,白内障项目收入9.87亿元(+31.38％),眼后段项目收入5.35亿元(+26.94％);消费眼科需求稳步增长,高端术式占比持续提升,屈光项目收入12.07亿元(+12.43％),眼视光综合项目10.17亿元(+14.94％)。

   外延并购落地,扩张网络增厚业绩。坚持内生增长+外延并购发展,加快完善全国网络布局。截至23年底在全国18个省/直辖市47个城市开设57家眼科医院和60家视光中心。拟作价5.025亿元收购聚信壹号咨询公司100％股权,并通过四川源聚间接控股成都爱迪(三甲)、恩施慧宜、睢宁复兴、微山医大等4家眼科医院。标的公司2023年营收4.85亿元、净利润5261万元。本地收购有助于整合吸收优质资源,进一步增厚经营业绩。

   风险提示:消费类医疗恢复不及预期,医院扩张低于预期。