伟星新材(002372):Q1扣非业绩亮眼,经营质量持续提升-公司动态点评

事件:公司披露2024年一季报,实现营业收入9.97亿元,同比增长11.19％;

   归母净利润1.54亿元,同比下降11.56％;扣非净利润1.42亿元,同比增长37.61％。

   24年Q1扣非业绩表现亮眼,零售和海外业务增长向好。2024年Q1,公司零售业务在市场竞争激烈的背景下保持了稳健增长,海外市场方面,对新加坡捷流的融合工作稳步推进,其销售收入和经营质量均明显提升。Q1公司毛利率/净利率分别为41.48/15.77％,同比分别变动+4.30/-3.95pct,毛利率增长主要系原材料价格同比下降及零售业务占比提升所致。公司经营性现金流净额为-1.76亿元,同比下降23.76％。公司期间费用率为23.89％,同比增长1.2pct。

   其中销售/管理(含研发)/财务费用率分别为15.05/10.40/-1.56％,同比分别变动+1.22/-0.34/+0.31pct。公司Q1投资收益为284.23万元,较2023Q1的6987.86万元同比下降95.93％,主要系本期宁波东鹏合立股权投资合伙企业(有限合伙)持有的金融资产产生的公允价值变动收益减少所致。其他收益为1986.24万元,同比增加199.76％,主要系本期收到政府补助增加所致。

   零售深耕、工程提质,战略规划清晰,24年收入目标同增14％。零售端,公司狠抓渠道拓展和优化,聚焦核心市场,2023年市占率提升3个百分点以上。截至2023年,公司在全国设立了50多家销售公司,拥有1900多名专业营销及服务人员,营销网点30000多个。工程端,公司致力于提升经营质量和抗风险能力,同时,积极探索和布局新兴领域,争创新增量。2023年,直销收入为14.17亿元,同比下降14.15％,收入占比为22.22％,同比下降1.52pct。根据公司年报:2024年,公司营业收入目标为73亿元(同增14％),成本及费用目标为57亿元左右。

   投资建议:Q1扣非业绩亮眼,经营质量持续提升,维持增持评级。预计2024～2026年公司归母净利润分别达到14.5、15.5、16.6亿元,同比分别增长1％、7％、7％,对应PE估值19、18、17倍。公司建立"扁平化"经销模式,首创"星管家"特色增值服务,创新商业模式,加深家装护城河;持续推进同心圆战略,积极布局防水、净水、厨卫领域,切实提高产品配套率;产品+服务塑造高端品牌形象,竞争优势明显。

   风险提示:原材料价格上涨超预期风险;行业竞争加剧风险;下游市场需求下降风险;市场扩容不及预期风险等。