老凤祥(600612):业绩稳健增长,金价提振弹性可期-2023年＆2024Q1业绩点评

业绩符合预期,"增持"评级。维持预计2024-2025年EPS分别为4.88/5.55元,新增预计2026年EPS为6.33元;考虑到公司改革提效,给予2024年19xPE估值,上调目标价至92.72元(原值88.59元),维持"增持"评级。

   业绩简述:2023年公司实现营收714.36亿元/yoy+13.4％,归母净利润22.14亿元/yoy+30.2％,扣非归母净利润21.56亿元/yoy+24.8％;

   2024QI买现营收256.30亿元/yoy+4.4％,归母净利润8.02亿元/yoy+12.0％,扣非归母净利润8.35亿元/yoy+13.8％。业绩符合预期,剔除信用减值损失影响,2024QI归母净利润8.65亿元/yoy+20.8％。

   受益金价上行毛利率提升,费用率优化。2024QI同期高基数下利润端保持双位数增长,主要受益于金价上行存货增值,202401金价同比增长约16％02024Q1单季度公司毛利率8.37％/+0.35pct,归母净利率3.13％/+0.2lpct;期间费用率2.01％/-0.29pct,销售／管理／研发／财务费用率分别同比变动-0.17pct/-0.llpct/+O.Olpct/-0.02pct至1.25％/0.4g％/0.04％/0.23％.

   国企改革推进,业绩弹性可期。公司深入推进双百行动综合改革,积极探索实施职业经理人制度,充分激发经理层成员积极性和主动性,进一步激发企业成长动能;目前部分地区省代已通过海南金猊晓主体已完成出资,各方利益深度绑定,业绩弹性释放值得期待。

   风险提示:国企改革推进不及预期、金价波动等。