普源精电(688337):多因素影响,24Q1业绩承压

4月29日,公司发布24年一季报,24Q1公司实现收入1.51亿元(同比-3.54％)、归母净利润0.06亿元(同比-72.75％);扣非后归母净利润为-0.07亿元。

   多因素影响,24Q1业绩承压。根据公告,24Q1公司实现归母净利润0.06亿元,同比大幅下滑,主要系:1)公司加大研发投入:24Q1公司研发费用达0.43亿元,同比+41.57％,研发费用率达到28.52％;2)新工厂折旧导致加大管理费用:报告期内公司上海子公司厂房折旧、马来西亚子公司使用权资产折旧计入管理费用,24Q1公司管理费用达0.22亿元,同比+46.15％;费用端大幅提升导致公司业绩承压。

   高端仪器放量驱动,盈利能力维持高位。根据公告,24Q1公司毛利率为54.81％,同比+0.58pcts,高端仪器推动公司整体盈利水平保持较高水平。随着新品持续放量,整体毛利率水平有望进一步提升,我们预计24-26年公司毛利率为57.8％/59.2％/60.3％。

   拟收购耐数电子,多维度实现协同效应。根据公告,公司拟发行股份购买北京耐数电子67.7％的股权。耐数电子专注于数字阵列系统的研发与应用,为遥感探测、量子信息、射电天文、微波通信等领域提供专业的电子测量设备及系统解决方案,根据公告,23年耐数电子实现收入、归母净利润为0.49、0.20亿元,我们认为本次收购有望强化公司解决方案能力。

   根据公告,我们调整盈利预测,预计2024-2026年公司营业收入为7.70/9.20/10.98亿元,归母净利润为1.29/1.70/2.15亿元,对应PE为47/36/28X,维持"买入"评级。

   风险提示

   原材料短缺风险、募投项目进展不及预期、高端产品拓展不及预期、限售股解禁风险、汇率波动风险。