中航光电(002179):24Q1营收业绩阶段性波动,有望随需求好转实现改善-季报点评

事件:公司发布2024年一季报:2024Q1营业收入为40.13亿元,同比-24.87％,归母净利润为7.51亿元,同比-24.41％。

   需求短期放缓导致公司24Q1营收阶段性波动,后续随防务领域需求回暖有望改善。公司2024Q1实现营收40.13亿元(-24.87％),或是由于防务领域订货节奏放缓,新需求未完全释放,2023Q1同期营收基数较高,公司营收出现阶段性波动。未来,随着防务领域需求逐步释放,公司营收情况有望企稳回升。

   2024Q1公司期间费用率显著改善。2024Q1公司实现归母净利润7.51亿元(-24.41％)。2024Q1公司净利率提升至19.79％(+0.26pct),其中,毛利率下降至35.55％(-3.96pct),或是由产品结构变化导致,防务领域占比有所下降;2024Q1公司期间费用率下降至13.49％(-2.85pct),各项费用率均有所下降:销售费用率降至1.83％(-0.54pct),管理费用率降至4.64％(-1.92pct),研发费用率降至7.84％(-0.13pct),财务费用率降至-0.82％(-0.26pct)。

   存货维持在高位,在建工程较年初+13.42％。2024Q1末公司存货余额为44.81亿元,较年初+6.96％,维持在高位。2024Q1末公司在建工程20.34亿元,较年初+13.42％,持续扩张产能保证后续交付能力。

   防务景气度恢复+民机新兴产业空间打开+民品产品结构优化,公司保持高质量快速增长。军品:信息化建设+军品景气提升,公司是军品连接器龙头,市占率高,随着军工领域需求回暖,公司营收业绩增速有望回升。民机:国产飞机空间广阔,公司深入参与国产民机项目,,有望受益于国产民机做大做强。通讯与工业:公司聚焦通讯工业领域持续推进客户和产品结构调整,加强新兴业务培育,不断提升专业化市场开拓能力。新能源汽车:聚焦"国际一流,国内主流"客户,主流车企覆盖率持续提升,23年公司实现多项项目定点,为公司新能源汽车板块业务高质量持续健康发展提供强劲动力。

   维持前期预测,预计公司24～26年EPS为1.84、2.19、2.63元,维持上次报告参考可比公司估值24年21倍PE,给予目标价38.64元,维持买入评级。

   风险提示军工订单和收入确认进度不及预期;信用和资产减值数额比预期高