华泰证券(601688):资管逆势增长,拟出售Assetmark,资源配置有望优化-2024年一季报点评
西部证券 2024-04-29发布
事件:华泰证券24Q1实现营收/归母净利润61.05/22.9亿元,同比-32%/-29%。加权平均ROE1.37%,同比-0.49pct。24Q1公司经纪、投行、资管、信用和自营(剔除其他收入)占比分别为26%、11%、21%、4%和37%。截至24Q1,公司杠杆水平3.96x,同比-0.29x。
符合预期,高基数下自营回落拖累业绩,资管业务表现亮眼。1)自营:24Q1公司自营收入18.8亿元,同比-59%;公司金融投资资产规模较23年末-8.6%至4388.6亿元。2)信用:24Q1公司利息净收入yoy-23.3%至2.3亿元。
报告期末,公司两融市占率较上年末+0.02pct至6.82%。3)经纪:24Q1公司经纪业务净收入13.6亿元,受市场波动影响同比-11%。4)投行:24Q1公司投行业务净收入5.76亿元,同比-26%,公司并购重组业务具有品牌效应,预计将在股权融资收紧背景下保持一定韧性。5)资管:24Q1公司资管业务净收入11.06亿元,同比+10%。截至24Q1,南方基金和华泰柏瑞非货基规模5380亿元/3506亿元,较上年末+10%/+23%。
拟出售Assetmark,有望提振盈利预期,优化资产配置。4月26日,公司发布公告称拟出售Assetmark全部股权。公司于2016年以7.68以美元完成对AssetMark的收购,主要基于1)拓展投资管理服务能力的机会;2)建立世界水平技术解决方案的潜力。公司国际业务收入占比从2017年的8%提升至2023年的22%,预计公司已基本实现收购战略目标。目前公司合计持有AssetMark约68.4%股权,预计公司将从本次交易中获得约17.93亿美元现金,24年收益贡献约为7.96亿美元。出售所得资金将用于补充公司营运资金,预计公司资金使用效率及业务协同能力将进一步提升。
投资建议:公司金融科技竞争力行业领先,综合头部优势显著。考虑到Assetmark出售影响(假设本次交易于2024年底完成),我们上调24年盈利预测,预计24年净利润同比+32%至168亿元,维持"买入"评级。
风险提示:交易推进不及预期、市场波动风险、业务风险。