华厦眼科(301267):24Q1业绩符合预期,收购医院落地将增厚业绩-2023年报＆2024年一季报点评

事件:公司公告,2023年实现营收40.13亿元(+24.12％,表示同比增速,下同),归母净利润6.66亿元(+29.60％),扣非归母净利润6.62亿元(+22.37％);2024Q1实现营收9.78亿元(+5.09％),归母净利润1.56亿元(+3.75％),扣非归母净利润1.57亿元(+6.89％)。2024Q1业绩符合预期。

   2023年基础眼科实现高增,屈光视光双位数增长、毛利率略降。分业务看,2023年白内障项目收入+31.38％,毛利率43.69％(+5.68pp);屈光项目收入+12.43％,毛利率54.51％(-0.36pp);视光项目收入+14.94％,毛利率50.06％(-1.97pp);眼后段项目收入+26.94％,毛利率44.63％(+3.60pp)。

   2023年门诊及手术量快速增长,整体毛利率略有提升:门诊量超186万人次,同比增长约21％;手术量超37万例,同比增长约23％。公司2023年实现毛利率49.03％(+0.98pp),扣非净利率16.50％(-0.18pp);销售/管理/研发费用率分别同比提升0.84pp/0.31pp/0.22pp,财务费用率0.50％(-0.48pp)。

   拟收购聚信壹号咨询公司100％的股权,交易对价5.025亿元,标的公司以直接/间接方式拥有成都爱迪眼科医院(三甲)、微山医大眼科医院、睢宁复兴眼科医院等医院及其他公司。标的公司2024年1-2月的收入为9036万元、净利润1242万元。并购落地将为公司显著增厚业绩。

   盈利预测与投资评级:考虑公司新院爬坡并逐步扭亏,我们将公司2024-2025年归母净利润由9.06/11.66亿元下调至8.64/11.14亿元,新增2026年为14.31亿元,对应PE为25/19/15X,维持"买入"评级。

   风险提示:医院扩张或整合不及预期的风险;医院盈利提升不及预期的风险等。