国瓷材料(300285):Q1业绩符合预期,关注催化材料、精密陶瓷放量进展-2024年一季报点评

维持"增持"评级。公司24Q1业绩符合预期,维持公司24-26年EPS分别为0.75、0.91、1.13元。结合可比公司给予2024年PE32X,目标价上调至24.37元(原为21.61元)。

   24Q1业绩符合预期。2024QI实现营业收入8.27亿元(同比+5.23％,环比_22.8g％),归母净利1.33亿元(同比+7.99％,环比+3.97％),扣非后归母净利1.21亿元(同比+20.04％,环比-13.08％)。受下游市场季节性需求影响,公司推进优化生物医疗板块产能,24QI营收环比下滑。24Q1净利率17.72％,环比23Q4上行,费用支出下降带动公司的净利润率环比提升。

   看好平台型企业多元矩阵接力增长。2023年,催化材料受益蜂窝陶瓷量价齐升,营收增速超70％,2024年有望延续高增长。精密陶瓷,氮化硅陶瓷轴承球、激光雷达用陶瓷基板、低轨卫星射频微系统产品放量元年。

   2023年,电子浆料业务快速增长,国产替代加速。生物医疗板块,德国DEKEMA补强布局,国际化成效逐渐显现,国内产能优化后有望增强出口竞争力。新能源板块,公司氧化铝、勃姆石盈利能力具备韧性,01出货量同比提升。Q2陶瓷墨水有望迎来传统旺季。

   催化剂:催化材料、精密陶瓷、生物医疗海外业务进展超预期,MLCC行业景气度超预期:

   风险提示:技术开发、原料价格波动、市场竞争、兼并重组和商誉风险等。