电魂网络(603258):高分红比例回馈投资者,新游储备发力海内外市场-公司点评报告

事件:

   公司2023年实现营收6.77亿元,同比下降14.36％;归母净利润5684万元,同比下降71.73％;归母扣非净利润5961万元,同比下降66.14％。

   2024Q1实现营收1.37亿元,同比下降11.70％;归母净利润4637万元,同比下降2.03％;归母扣非净利润3055万元,同比下降5.29％。

   受产品周期影响,短期业绩承压

   公司2023年营收同比下降,主要系受公司产品周期等因素影响;净利润同比下降,主要系公司投资收益同比减少2671万元,对外股权投资计提的减值准备同比增加3096万元。2024Q1公司业绩下滑,主要系游戏充值收入减少。

   股权激励保障经营目标实现,高分红比例回馈投资者

   3月29日公司发布股权激励计划,拟授予限制性股票约413万股,授予价格为10.09元/股。其中首次授予将向81名高级管理、中层管理人员及核心技术骨干授予约347万股。股权激励将有效调动员工积极性,保障公司经营目标实现。同时,公司实施2023年度权益分派,每10股派发现金红利2.08元,共计派发5002万元。公司此次分红比例达88.0％,高分红比例回馈投资者。

   围绕《梦三国》布局电竞产业,新游储备发力海内外市场

   公司核心产品《梦三国2》运营稳健,贡献主要收入来源。同时,公司积极推进与e游小镇合作打造以《梦三国2》赛事为核心的电竞生态产业链,推动电竞业务发展。储备产品方面,《野蛮人大作战2》TapTap国际站评分高达9.2,且已获得主机、客户端、移动端全平台版号,计划择期多端发行;《螺旋勇士》也已获得版号,计划24Q2在国内上线。面向海外市场,《江湖如此多娇》预计24Q2在港澳台上线,《轮回契约》预计24Q3在港澳台和新马地区上线。我们认为,公司积极布局电竞产业及海外市场,未来营收有望在老游戏贡献稳定流水的基础上,随电竞赛事举办及新产品上线实现新增长。

   盈利预测、估值与评级

   公司核心产品《梦三国2》等贡献主要收入来源,电竞业务及面向海内外市场的新产品储备有望贡献新增量。因此,我们预计公司2024-26年营收分别为9.99/11.95/13.53亿元,对应增速47.47/19.67/13.19％,归母净利润分别为2.91/3.66/4.04亿元,对应增速411.85/25.76/10.33％。给予公司20倍PE,对应目标价23.80元/股,维持公司"增持"评级。

   风险提示

   政策监管趋紧的风险,游戏行业增速放缓的风险,游戏上线节奏、流水不及预期的风险。