中航光电(002179):一季度阶段性业绩回落,全年稳增向好趋势不变-季报点评

事件:公司发布24年一季报,实现营收40.13亿元(YOY-24.87％),归母净利润7.51亿元(YOY-24.41％),扣非归母净利润7.36亿元(YOY-24.80％)。毛利率35.55％(YOY-3.96pps),净利率19.79％(YOY-0.27pps)。

   点评:一季度业绩虽阶段性同比下滑,看好全年稳增向好趋势的持续性。

   公司一季度实现营收40.13亿元,同比减少24.87％,环比减少14.89％;归母净利润7.51亿元,同比减少24.41％,环比增加68.52％。毛利率35.55％(YOY-3.96pps),或主要因收入下滑,净利率19.79％(YOY-0.27pps),减少幅度小于毛利率幅度,或显示费用管控持续推进。费用端,24Q1期间费用率13.49％(YoY-2.85pps),销售/管理/研发费用分别同比减少42.03％/46.87％/26.13％,主要因相关业务支出随收入波动。资产端,应收账款增长或显示下游需求景气度正逐步回升。应收账款较24年初增长14.08％;存货增长6.96％,合同负债减少17.42％。

   现金流端,24Q1经营活动产生的现金流量净额-1.45亿元。展望全年,预计后续景气度有望回升,24年全年预算仍延续23年增长态势。根据公司公告,公司24年规划实现营收221亿元,较23年预算增长26％,较23年实际完成增长10％,利润总额41.10亿元,较23年预算增长22％,较23年实际完成增长10％。23年收入端和利润端预算较22年实际完成增幅同为10％,或显示公司有信心24年全年延续23年的增长态势,23年营收和利润总额预算完成度分别为114.71％/111.12％。

   盈利预测与投资建议:预计24-26年EPS为1.89/2.35/2.92元/股,看好公司所处连接器赛道景气度持续提升,防务领域信息化建设协同通讯工业及新能源领域需求共振,液冷解决方案持续拓展,维持合理价值55.87元/股不变,对应24年估值水平PE为30倍,维持"增持"评级。

   风险提示:市场拓展不及预期,装备需求及交付低预期,政策调整等。