华厦眼科(301267):门诊量手术量提升,业绩稳健发展-2023年及2024Q1业绩报告点评

核心结论

   事件:2024年4月25日公司发布公告,2023年实现营业收入40.13亿元,同比增长24.12％;归母净利润6.66亿元,同比增长29.60％;毛利率为49.03％,同比上升0.98pct。2024年一季度实现营业收入9.78亿元,同比增长5.09％;归母净利润1.56亿元,同比增长3.75％;毛利率为48.97％,同比上升0.80pct。

   门诊量手术量提升。2023年公司屈光项目收入12.07亿元,同比增长12.43％;眼视光综合项目收入10.17亿元,同比增长14.94％;白内障项目收入9.87亿元,同比增长31.38％,占比提升至24.59％。2023年眼病诊疗业务持续复苏,消费眼科需求稳步增长,高端术式占比持续提升,门诊量超186万人次,同比增长约21％;手术量超37万例,同比增长约23％。

   费用率均有所提升。2023年公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为13.28％、11.52％和1.74％,同比提升0.83pct、0.31pct和0.21pct。

   费用提升,系公司经营规模不断扩大,品牌推广活动等费用相应增加;加大临床科研投入,开展多项临床课题研究,研发人员增至379人,同比增加53.44％。2024Q1销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为12.78％、11.64％和1.77％,同比提升1.17pct、0.82pct和0.16pct。

   公司重视股东回报。公司拟以8.35亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利1.1元(含税),现金分红总金额为9182.52万元(含税),不送红股、不以资本公积金转增股本,剩余未分配利润全部结转以后年度分配。

   投资建议:预计2024-2026年公司收入50.02、62.51、77.14亿元,同比增长24.6％、25.0％、23.4％;归母净利润8.54、10.97、13.80亿元,同比增长28.3％、28.4％、25.8％;维持"增持"评级。

   风险提示:销售不及预期的风险;宏观环境消费下行的风险;政策法规等带来的降价风险;行业竞争加剧风险。