苏州银行(002966):信贷投放积极,营收增速提升-2023年年报＆2024年一季报点评

事件:4月26日,苏州银行发布2023年及24Q1财报。2023年及24Q1营收分别为118.7、32.3亿元,YoY+0.9％、+2.1％;归母净利润分别为46.0、14.6亿元,YoY+17.4％、+12.3％;24Q1末,不良率为0.84％、拨备覆盖率为492％。营收增速边际提升,主要支撑来自其他非息收入。苏州银行24Q1营收同比增速较23年+1.2pct至2.1％。1)主要支撑因素是24Q1其他非息同比+57.1％,主要拖累项是24Q1中收同比-29.5％。2)一季度息差降幅较大,量增难补价降,净利息收入同比-0.8％。3)拨备反哺力度略有下降,但仍为归母净利润带来重要贡献,24Q1归母净利润同比+12.3％,增速较23年-5.1pct。

   存贷两旺,扩表提速。1)资负两端增速均提升,24Q1末总资产、贷款总额、总负债同比增速分别为16.8％、19.8％、16.7％,分别较23年末+2.1pct、+2.8pct、+2.3pct。2)一季度信贷高投放,主要由对公贡献。24Q1新增信贷投放285亿元,较23Q1多投105亿元,结构上对公、零售分别新增273亿元、12亿元,信贷"早投放、早收益",为全年的营收打下良好基础。Q1重定价压力下,息差明显收窄。苏州银行24Q1净息差1.52％,较23年末下降16BP。一方面,重定价给一季度息差带来较大压力;另一方面,苏州地区银行机构间竞争较为充分,即银行在定价上的溢价空间较小,也给贷款定价带来一定冲击。

   资产质量整体优异。24Q1末,苏州银行不良率0.84％,和23年末持平;前瞻性指标关注率较23年末下行4BP至0.77％。测算24Q1不良生成率(年化)0.48％,绝对值不高,但较23年提升17BP。不良压力或主要来自零售端,23年末对公、零售贷款不良率分别为0.75％、1.02％,较23H1分别-8BP、+10BP。24Q1末,拨备覆盖率492％,较23年末下行31BP;拨贷比4.13％,较23年末-26BP。拨备水平从高位上略有下行,在保证风险抵补能力的同时,适当释放了利润增长空间。

   投资建议:区位优势显著,规模持续高增苏州银行规模扩张速度较快、资产质量优异,立足苏州经营区位优势显著,有望延续高质量发展。另外,苏州银行当前有50亿元可转债进入转股期,4月26日收盘价距离转股强赎触发价空间为24％,资产规模较快扩张背景下,对资本存在客观补充需求,有望对业绩表现形成一定催化作用。预计24-26年EPS分别为1.38、1.51、1.66元,2024年4月26日收盘价对应0.6倍24年PB,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济增速下行;资产质量恶化;行业净息差下行超预期。