科锐国际(300662):2024年Q1归母净利润增速22％,招聘＆零工需求恢复中-2023年报＆2024一季报点评

投资要点

   2023年归母净利润2.01亿元:公司披露2023年年报和2024年一季报,公司2023年营收97.8亿元,同比+7.55％,归母净利润2.01亿元,同比-31.05％,扣非归母净利润1.34亿元,同比-43.03％。单拆Q4,公司实现营收26.08亿元,同比+14.7％,归母净利润4859万元,扣非归母净利润1889万元。

   灵活用工板块业务贡献主要收入,招聘板块需求较弱,对整体盈利有一定影响:分业务板块来看,公司灵活用工2023年收入89.8亿元,同比+11.7％,中高端人才访寻收入4.2亿元,同比-37.8％,招聘流程外包收入6745万元,同比-38.4％,招聘类业务同比下滑主要由于市场整体招聘需求的影响所致。分区域来看,公司大陆业务收入73.8亿元,同比+9.2％,港澳台及海外业务收入24亿元,同比+2.8％。2023年公司完成了对英国子公司Investigo37.5％股权的股权收购,实现了全资控股。

   需求较弱使得整体毛利率有所下滑:2023年公司整体毛利率7.31％,同比下滑2.37pct,其中灵活用工毛利率6.24％,同比下滑1.18pct,销售费用率1.87％,同比下降0.26pct,管理费用率2.61％,同比上升0.16％。

   公司灵活用工人员和在册外包员工实现增长,重点布局技术研发类岗位:2023年公司灵活用工业务累计派出38.3万人次,同比+3.9％。截至2023年末,公司在册灵活用工业务的岗位外包员工3.55万余人,同比+8.56％,技术研发类岗位作为公司岗位外包业务的重点布局方向,占比持续增长至61.6％,较2022年末提升6.88pct。2024Q1归母净利润同比+22％,技术研发类岗位占比创新高:2024年Q1公司实现收入26.4亿元,同比+10.3％,归母净利润4065万元,同比+22.07％。2024Q1公司灵活用工累计派出11.57万人次,截至2024年3月末在册灵活用工业务的岗位外包员工3.62万余人,其中技术研发类岗位占比达62.9％新高,同比提升7.64pct。

   盈利预测与投资评级:科锐国际2023年业绩受宏观环境和用工需求偏弱,考虑到终端用工需求恢复仍需要时间,我们下调公司2024-2025年归母净利润从2.96/3.75亿元至2.65/3.5亿元,预计2026年公司归母净利润4.6亿元,最新收盘价对应2024-2026年PE分别为15/11/9倍,维持"买入"评级。

   风险提示:行业需求较弱,下游客户订单增长不及预期风险等。