中信证券(600030):Q1业绩承压,有望受益供给侧改革提速-2024年一季报点评

投资要点:

   维持"增持"评级,维持目标价35.04元/股,对应26.55xPE、1.84xPB。公司2024Q1营收/归母净利润137.55/49.59亿元,同比-10.38％/-8.47％;加权平均ROE同比-0.19pct至1.88％,业绩符合预期。公司投资端各项服务优势持续强化,有望受益于行业供给侧改革的加速推进,维持盈利预期24-26年EPS为1.32/1.47/1.57元,维持目标价35.04元,"增持"评级。

   同比高基数下,公司投资业务净收入同比下滑致使业绩承压,投行业务受发行市场环境影响进一步拖累业绩。1)公司投资业务净收入同比-17.96％至55.20亿元,贡献了调整后营收(营业收入-其他业务支出)增量的-56.99％,致使业绩承压;投资业务下滑主因为2023年一季度同比高基数下,投资收益率同比-0.31pct至0.73％。2)受发行市场环境影响,投行业务同比-56.11％至8.69亿元,占调整后营收增量的-52.42％,进一步拖累业绩。2024年一季度行业IPO承销额同比-77％至224亿元,再融资承销额同比-77％至451亿元。

   公司行业领先优势不断巩固,投资端各项服务专业化能力以及竞争优势不断强化,有望受益于行业供给侧改革的加速推进。行业供给侧改革提速。国务院表示将集中力量打造金融业"国家队",研究起草加强国有金融资本管理行动方案,推进国有大型金融企业对标世界一流金融企业,做强做优。公司行业领先优势不断巩固,投资端各项服务专业化能力以及竞争优势不断强化,财富管理业务重点加强买方服务能力建设,机构业务继续推进全球机构股票经纪业务一体化整合,有望受益于行业供给侧改革的加速推进,实现超预期发展。

   催化剂:行业供给侧改革的加速推进。

   风险提示:权益市场大幅波动;行业供给侧改革推进进程不及预期