君亭酒店(301073):全年计划新开店63家,ADR维持高增-公司点评报告

事件:

   君亭酒店发布2023年报及2024年一季报,其中2023全年实现营收5.34亿元/+56.2％,归母净利润0.31亿元/+2.6％,扣非归母净利润0.28亿元/+8.3％;2024Q1实现营收1.60亿元/+67.3％,归母净利润0.05亿元/+13.9％,扣非归母净利润0.05亿元/+52.4％。

   点评:

   业务结构拆分来看,2023全年直营店落地驱动酒店运营收入高增,酒店管理毛利率反弹明显。2023全年公司酒店运营收入4.17亿元/+61.74％,受全年新开直营店6家影响,酒店运营业务收入增长明显,酒店运营毛利率29.41％/+3.63pct,小幅改善;酒店管理收入1.17亿元/+39.07％,全年新增委托管理/特许经营门店26/2家,酒店管理毛利率76.56％/+9.26％,管理效率改善明显。

   经营指标持续回暖,2024Q1提价明显。2023Q4公司直营店RevPAR320.45元/+44.75％,其中OCC65.12％/+10.33pct,ADR492.09元/+22.54％,Q4淡季保持平稳运营;

   2024Q1公司直营店RevPAR314.77元/+12.23％,其中OCC61.48％/-1.79pct,ADR511.98元/+15.50％,OCC同比有所下滑,但受益于直营店爬坡和公司品牌力提升,ADR同比增长明显、高于行业平均。

   2024全年计划新开酒店63家。截至2024Q1公司开业酒店数达219家/客房数43102间,其中君澜/君亭/景澜开业酒店数量分别达118/64/37家;此外公司旗下待开业酒店数177家/客房数38507间;

   2024全年公司计划新开酒店63家、新签约酒店60家。

   投资建议:君亭卡位中高端、高端形成差异化品牌矩阵,商务及度假品牌完备,直营店业绩爬坡逐步兑现、委托管理门店加速扩张有望驱动盈利能力持续改善。预计2024-2026年公司分别实现营收7.9/9.6/11.1亿元,归母净利润1.3/2.1/2.7亿元,对应PE分别为39/25/19倍,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济风险,整合不及预期风险,拓店不及预期风险。