周大生(002867):2023年门店净增490家,研发多种创新黄金工艺-2023年年报及2024年一季报点评

公司1Q2024营收同比增长23.01％,归母净利润同比减少6.61％4月25日,公司公布2023年年报及2024年一季报:2023年实现营业收入162.90亿元,同比增长46.52％,实现归母净利润13.16亿元,折合成全面摊薄EPS为1.20元,同比增长20.67％,实现扣非归母净利润12.68亿元,同比增长23.64％。

   1Q2024实现营业收入50.70亿元,同比增长23.01％,实现归母净利润3.41亿元,折合成全面摊薄EPS为0.31元,同比减少6.61％,实现扣非归母净利润3.36亿元,同比减少5.70％。

   公司1Q2024综合毛利率下降2.34个百分点,期间费用率上升0.54个百分点2023年公司综合毛利率为18.14％,同比下降2.64个百分点。1Q2024公司综合毛利率为15.57％,同比下降2.34个百分点。

   2023年公司期间费用率为6.55％,同比下降1.01个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为5.80％/0.65％/0.02％/0.08％,同比分别变化-0.94/-0.18/+0.14/-0.04个百分点。1Q2024公司期间费用率为5.69％,同比上升0.54个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为4.93％/0.48％/0.22％/0.07％,同比分别变化+0.42/-0.07/+0.20/-0.02个百分点。

   2023年门店净增490家,研发多种创新黄金工艺2023年公司门店净增490家,1Q2024公司门店净增23家。截至2024年一季度末,公司门店共计5,129家,其中加盟门店4,793家,自营门店336家。工艺方面,2023年公司研发了6G鎏光金工艺、果冻珐琅工艺、油画珐琅工艺、刺绣工艺、仿古绢画工艺、炫影金等不同黄金工艺。产品方面,2023年,公司与法国国家博物馆联盟携手推出"莫奈花园"国际艺术珠宝系列,同时推出公司自主研发的品牌原创卡通IP——LongLong系列。

   下调盈利预测,维持"增持"评级公司业绩低于我们此前预期,主要是由于公司毛利率存在一定程度的下滑,鉴于公司镶嵌类产品相对承压,且业内竞争较为激烈,我们下调对公司2024/2025年EPS的预测14％/16％至1.28/1.40元,新增对公司2026年EPS的预测1.50元。公司创新研发出多种黄金工艺,拓店速度相对较快,维持"增持"评级。

   风险提示:低线城市消费恢复情况低于预期,黄金珠宝消费低于预期,省代模式推广不及预期。