仙坛股份(002746):23年量增价涨,24年Q1价格承压-公司点评报告

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   公司发布2023年年报,全年实现营业收入57.81亿元,同比增长13.31％,归母净利润为2.26亿元,同比增加76％。出栏量增长,同时肉鸡价格上涨,公司业绩增长明显。

   另,公司发布2024年一季报,实现营业收入10.78亿元,同比下降11.80％,归母净利为702.3万,同比下降92.37％。肉鸡价格下降,短期公司盈利承压。

   点评:横向规模扩张,纵向链条延伸

   23年量增价涨,24年Q1价格有所回落。1)鸡肉产品:公司23年实现收入53.19亿,同比增加13.31％,其中销量为56.22万吨,同比增加9.47％;平均售价为9461元/吨,同比增加3.51％。但24年Q1行业,鸡肉价格下降较多,我们测算24年Q1公司鸡肉产品均价下降至9000元/吨左右。2)另外公司预制菜产能逐步释放,23年公司预制菜产品实现收入2.63亿元,同比增加52.77％,其中销量1.79万吨,同比增加42.31％。

   公司新建产能持续释放中。23年公司出栏肉鸡2.22亿羽,同比增17.83％。出栏增量主要来自诸城项目,其23年出栏肉鸡4780.96万羽。诸城项目2024年全部建成投产后,将实现父母代、商品代的全配套,仙坛股份的肉鸡宰杀量将达到2.5-2.7亿只、肉食加工能力达70万吨,公司产能将翻倍。

   产能持续提升,维持"买入"评级

   随着下半年消费端的好转,肉鸡价格有望改善,同时公司产业规模不断壮大,业绩有望持续向好。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.40元、0.58元和0.44元,维持"买入"评级。

   风险提示:价格不及预期风险,产能释放缓慢风险