苏泊尔(002032):内外销基本盘稳定,业绩符合预期-2024Q1季报点评

本报告导读:内外销基本盘稳定,增持。

   投资要点:公司内销收入稳定增长,外销订单仍处于修复过程中。我们维持盈利预测,预计公司2024-2026年EPS为3.02/3.36/3.73元,同比+12％/+11％/+11％。考虑到公司股息率较高且具备稳健经营能力,同时参考同行业,我们给予公司2024年23xPE,维持目标价69.9元,维持"增持"评级。

   业绩简述:公司Q1业绩符合预期。公司2024Q1实现营业收入53.78亿元,同比+8.38％,归母净利润4.7亿元,同比+7.23％.预计公司Q1内销微增,外销高速增长,公司业绩符合预期。预计公司Q1内销微增,整体表现优于行业水平。外销层面,客户库存得到消化后带来订单数量逐步增加,预计Q1外销增速有望达到30％左右业绩层面,2024Q1公司毛利率同比-0.8pct,净利率同比-0.08pct。我们预计,毛利率较低的外销占比提升是公司毛利率下降的重要原因。

   公司2024Q1销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.13、-0.2、+0.08、-0.17pct。财务费用减少主要是由于人民币对美元汇率的波动产生汇兑收益,而2023年同期产生汇兑损失所致。

   展望未来,SEB作为欧洲厨小电龙头,长期销售表现有望维持稳定。

   公司已公布2024年公司出售给SEB关联交易预计额为61.1亿元,同比2023年关联交易预计额+3％,预计外销有望稳定增长;内销随着产品结构改善及新渠道新产品持续贡献增量,业绩有望稳定增长。

   风险提示:原材料价格波动风险、行业竞争加剧。