中煤能源(601898):经营业绩符合预期,"提质增效重回报"行动方案发布-2024年一季报业绩点评

中煤能源于2024年4月24日发布2024年一季度报告:

   2024Q1营业收入453.95亿元,同比减少23.27％,环比增长23.49％;归母净利润为49.70亿元,同比减少30.55％,环比增长74.61％;扣非归母净利润为48.92亿元,同比减少31.41％,环比增长75.04％。

   煤炭业务:产销基本维持稳定,盈利环比提高。

   自产煤方面:2024Q1,实现自产煤产量3273.0万吨(同比下降1.7％,环比下降1.0％);自产煤销量3231.0万吨(同比下降0.8％,环比下降5.6％);单位价格598.0元/吨(同比下降10.9％,环比下降0.1％);单位成本291.0元/吨(同比增加6.8％,环比下降15.1％);单位毛利307.0元/吨(同比下降22.9％,环比增加20.0％)。

   动力煤方面:2024Q1,实现动力煤产量2992.0万吨(同比下降1.9％,环比下降2.6％);动力煤销量2961.0万吨(同比下降0.7％,环比下降7.0％);单位价格514.0元/吨(同比下降10.8％,环比下降3.4％)。

   炼焦煤方面:2024Q1,实现炼焦煤产量281.0万吨(同比增加0.7％,环比增加20.1％);炼焦煤销量270.0万吨(同比下降2.2％,环比增加12.5％);单位价格1515.0元/吨(同比下降10.7％,环比增加3.5％)。

   煤化工业务:成本端下降,化工盈利边际改善。

   甲醇方面:2024Q1,实现甲醇产量41.2万吨(同比下降17.4％,环比下降7.2％);甲醇销量39.6万吨(同比下降21.9％,环比下降12.8％);单位价格1675.0元/吨(同比下降8.6％,环比下降3.5％);单位成本1741.0元/吨(同比下降18.3％,环比下降13.7％);单位毛利-66.0元/吨(同比增加77.9％,环比增加76.7％)。

   聚丙烯方面:2024Q1,实现聚丙烯产量19.1万吨(同比增加2.7％,环比增加5.5％);聚丙烯销量19.1万吨(同比增加5.5％,环比增加3.8％);单位价格7182.0元/吨(同比增加4.8％,环比增加7.0％);单位成本5883.0元/吨(同比下降5.4％,环比下降19.5％);单位毛利1299.0元/吨(同比增加103.3％,环比增加317.0％)。

   聚乙烯方面:2024Q1,实现聚乙烯产量20.1万吨(同比增加4.7％,环比增加3.6％);聚乙烯销量18.2万吨(同比下降1.1％,环比下降4.2％);单位价格6498.0元/吨(同比下降10.4％,环比下降7.8％);单位成本5915.0元/吨(同比下降6.2％,环比下降18.2％);单位毛利583.0元/吨(同比下降38.5％,环比增加416.8％)。

   尿素方面:2024Q1,实现尿素产量47.5万吨(同比下降0.8％,环比下降11.0％);尿素销量55.1万吨(同比下降14.6％,环比增加24.9％);单位价格2237.0元/吨(同比下降17.7％,环比下降9.8％);单位成本1561.0元/吨(同比下降15.0％,环比下降9.6％);单位毛利676.0元/吨(同比下降23.3％,环比下降10.3％)。

   发布"提质增效重回报"行动方案,坚持长期分红+优化激励机制。中煤能源应国务院国资委《提高央企控股上市公司质量工作方案》工作要求于2024年4月24日发布《关于2024年度"提质增效重回报"行动方案的公告》,其中重点指出要提升投资者长期回报,切实提高投资者获得感和满意度,坚持长期稳定的现金分红,持续加强市场管理。同时中煤能源强化"关键少数"责任,优化激励约束机制,强化高级管理人员激励及约束,在将高级管理人员薪酬与上市公司经营效率合理挂钩、薪酬变动原则上与公司经营业绩相匹配的基础上,研究将市值管理有效融入考核体系。

   盈利预测、估值及投资评级:我们预计2024-2026年营业收入分别为2112.46、2176.44、2253.83亿元,实现归母净利润分别为218.41、234.74、255.49亿元,每股收益分别为1.65、1.77、1.93元,当前股价11.54元,对应PE分别为7.0X/6.5X/6.0X,维持"买入"评级。

   风险提示事件:煤价超预期下跌风险、在建及核增矿井进度不及预期风险、煤化工成本大幅上涨风险、研报使用信息数据更新不及时风险。