同花顺(300033):AI产品投入加大,Q1交投低迷业绩短期承压-公司点评报告

投资要点:

   事件:同花顺公布2024年一季报,一季度营业收入6.19亿元,同比增长1.47％;实现归母净利润1.04亿元,同比下降15.03％;扣非净利润9896.03万元,同比下降14.58％。

   收入低于预期,与市场交投情绪低迷有关。1)公司一季度收入增长1.5％,低于此前市场预期的5％增长,主要由于市场一季度交易低迷,两融余额在2月降至一年来最低水平,受此影响公司C端金融信息服务需求下降;2)归母净利润同比-15％,市场预期净利润同比下滑,基本符合市场预期。

   现金流承压力,AI仍然投入。1)公司一季度经营性现金流入同比下滑11.7％,低于收入增长,经营性净现金流转负,为-0.50亿,现金流整体承压;2)公司在24Q1继续加大AI大模型研发,加大高端人才引进和算力等领域的投入,一季度研发费用同比增加7.6％,研发费用率48.8％,同比增加2.79pct;3)一季度公司继续加大营销推广力度,销售费用同比增长27.8％,销售费用率18.2％,同比增长3.75pct。

   后续建议关注同花顺AI进展。公司自研问财HithinkGPT大模型预训练金融语料达到万亿级tokens,能够高分通过多个金融领域的专业考试。问财大模型采用transformer的decoder-only架构,有7B、13B、30B、70B和130B五种版本,最大允许32k文本输入,支持API接口调用、网页嵌入、共建、私有化部署等能力,并为用户提供一站式标注和评测服务。一季度公司新增大数据、人工智能等方面软件著作权登记21项、新增发明专利授权18项。

   维持"买入"评级。考虑2024开年全球资本市场动荡带来不确定性增强影响,下调2024-2025年收入预测为40.13、44.01亿元,原预测为47.30、55.09亿元,考虑到AI技术快速发展,公司持续加大研发投入力度影响,下调2024-2025年净利润预测为16.85、19.73亿元,原预测为23.48、27.69亿元,新增2026年收入、利润预测为50.01、22.71亿元。对应2024年PE估值36倍,维持"买入"评级,详细见正文。

   风险提示:资本市场景气度下降,新产品销售风险,监管等政策变化风险。