呈和科技(688625):单季度利润再创历史新高,公司盈利能力持续增强

事件:公司发布2023年年报,全年实现营收8亿元,同比增长15.07％,归母净利润为2.26亿元,同比增长15.84％,扣非后归母净利润为2.19亿元,同比增长28.19％,其中四季度单季度实现扣非后归母净利润5760万元,同比增长44.72％。2024年一季度公司实现归母净利润6170万元,同比增长20.37％,扣非后归母净利润6080万元,同比增长21.99％。公司单季度利润再创历史新高,同时单季度净利率也创下新高,盈利能力进一步增强,是非常稀缺的优质标的。

   公司2023年多措并举,实现业绩稳步增长,24年一季度实现开门红。2023年公司围绕既定发展战略和年度制定目标,通过完善产品布局、提升服务质量、加强市场营销等举措,实现营收和利润稳定增长,并凭借在特种高分子材料助剂领域的高创新能力、高行业地位、高盈利水平等优势,荣获国家级、省级制造业单项冠军(成核剂)、广州市隐形冠军企业称号。2023年国内石化行业呈现企稳复苏态势,在碳中和背景下,新材料领域的下游需求持续旺盛。2023年7月,工信部召开"加速发展化工新材料产业,推动下游产业高质量发展"全国政协重点提案暨化工新材料产业发展座谈会,会议要求加快推动化工新材料产业发展取得新突破。公司抓住国内市场增速及政策支持的机遇,深度挖掘优质客户,加强内部公司之间的相互协调和支持,推进协同营销,积极参加重要的行业展会,发挥公司品牌影响力,报告期内,境内业务实现较上年同期增长19.31％,主营产品成核剂、合成水滑石作为国家重点发展的高性能树脂材料实现国产化的关键材料同步实现销量稳定增长。

   公司完成回购,高度重视投资者回报。2023年11月15日,公司发布公告拟利用自有资金在未来适宜时机回购股票用于股权激励或员工持股计划,回购价格暂定为不超过人民币46.50元/股(含),回购资金总额不低于人民币5,000万元(含)、不超过人民币10,000万元(含)。2024年3月4日,公司完成股份回购,已实际回购公司股份2844565股,占公司总股本的2.10％,回购最高价格为38.70元/股,回购最低价格为27.75元/股,回购均价为35.15元/股,使用资金总额为人民币99985672元。另外,公司2023年拟向全体股东每10股派发现金红利人民币7.50元(含税),拟派发现金红利99362349.75元,分红比例43.96％。公司管理层对公司未来发展有充足的信心以及高度认可公司价值,随着市场对更加环保、安全的产品需求量快速增加,下游应用需求的不断扩大,我国合成水滑石市场发展势头日益强劲,公司行业景气度将持续提升。

   公司凭借其产品优势,进口替代顺畅。由于良好的竞争格局以及产品结构的持续优化,公司roe持续保持高水平。成核剂主要竞争对手就是美国美利肯公司,国内还有两家企业各方面和公司都有较大差距,水滑石主要竞争对手是日本协和,90％以上进口依存度,国内以呈和科技为主,公司一方面以潜在市场需求为导向进行前瞻性研发,一方面以客户需求为中心进行定制化研发,满足客户需求的同时保持了公司技术的前瞻性和先进性。公司坚持科技创新引领,积极发挥自身优势,加大技术研发力度,加速产品创新发展,加强产品国际化认证。2023年公司增刚类成核剂产品获美国食品药品管理局(FDA)食品接触认证,也是公司自主申请并获批的第四个FDA认证;公司增刚成核剂及复合助剂产品评选为广东省名优高新技术产品;公司的持续发展工作得到高度的认可获得ECOVADIS银牌评级,是对呈和科技在可持续发展领域中持续改善和不断创新的肯定。公司将可持续绩效和发展作为优先事项为客户带来更大价值。

   维持"强烈推荐"投资评级。我们预计公司2024-2026年收入分别为10.32亿元、12.69亿元和15.73亿元,归母净利润分别为2.73亿元、3.31亿元和4.07亿元,EPS分别为2.02元、2.45元和3.01元。当前股价对应PE分别为17.1倍、14.1倍和11.5倍,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:产能建设低于预期、原材料价格上涨的风险。