海格通信(002465):一季度营收增长11％,经营效率稳步提升

公司2024年一季度实现营收11.44亿元(同比增长10.7％),归母净利润0.43亿元(同比增长0.6％),扣非净利润0.24亿元(同比增长86.7％),基本每股收益0.02元。

   公司主营业务保持稳健增长。公司2024年一季度营收11.44亿,创同期历史新高。在当前特殊环境下,公司积极布局北斗、无线通信、卫星终端等业务均具有较强核心竞争力,前瞻性战略布局逐步落地。北斗导航产品已迎来爆发增长,2023年北斗导航产品收入同比增长113.3％,在拥有芯片自研实力基础上,北斗导航产品在各应用领域(特种应用、北斗时频、能源行业等)均获得批量订单。

   公司经营效率整体提升,研发投入持续加大。公司2024年一季度毛利率为31.91％,整体毛利率同比小幅下降0.14pct,主要受到部分产品价格竞争影响。销售、管理和研发费用率分别为2.9％/6.2％/19.2％,同比分别减少1.03/0.4/0.6pct,整体经营效率有所提升,同时公司研发费用投入持续加大,研发费用投入同比增长7.7％。

   公司重点布局北斗、卫星互联网赛道,有望受益行业发展。(1)北斗方面,全球卫星导航系统已经建成启用,产业发展阶段已从系统建设期进入应用与服务的全面发展阶段。在特殊机构市场,目前正处于北斗三号的大规模换装期,相关需求预计持续爆发。在民用市场,多领域加速推进北斗规模化应用。

   近期交通运输领域多个央企国企已启动北斗替代项目。运营商积极推动"5G+北斗"产业化项目落地。(2)卫星互联网方面,全球各国加速卫星互联网建设,低轨卫星计划持续扩容、进程加速,2023年手机直连卫星业务开启,子公司自研的卫星通讯射频收发芯片RX6003EQK已在Mate60Pro上应用。(3)公司于去年10月完成定增,引入多方产业资金,包括上海北斗七星股权投资基金、中移资本、国华卫星应用产业基金等,均有望助公司在低轨卫星终端业务、"5G+北斗"项目取得突破。

   风险提示:市场竞争恶化、市场开拓不及预期、新技术研发进展不及预期。

   投资建议:维持盈利预测,预计公司2024-2026年营收分别为80.5/102.8/131.6亿元;归母净利润分别为8.9/11.1/13.5亿元,当前股价对应PE分别为31/25/20X。维持"增持"评级。