浪潮信息(000977):公司单Q4归母净利润实现高增,引领前沿创新-公司点评

投资事件:公司发布2023年年报:2023年营业收入658.67亿元,同比下降5.41％;归母净利润17.83亿元,同比下降14.54％;扣非归母净利润11.18亿元,同比下降35.87％。2023年单Q4营业收入177.70亿元,同比增长5.34％;归母净利润9.96亿元,同比增长84.47％;扣非归母净利润6.89亿元,同比增长103.13％。

   公司单Q4营收实现增长,归母净利润实现高增。2023年营业收入658.67亿元,同比下降5.41％,分业务来看,服务器及部件业务实现收入652.40亿元,同比下降5.53％;IT终端及散件实现收入3.93亿元,同比增长29.77％。单Q4营业收入177.70亿元,同比增长5.34％。2023年公司归母净利润17.83亿元,较上年下降14.54％;经营活动产生的现金流量净额5.20亿元,较上年下降71.30％,主要系本期经营备货增加,采购付款增多所致。单Q4归母净利润9.96亿元,同比增长84.47％。

   营业成本有所下降,单Q4毛利率有所回升。公司2023年毛利率为10.04％,相较于2022年同期下降了1.14pcts。公司第四季度毛利率为11.05％,同比提升2.51pcts。2023年公司的销售费用/管理费用/研发费用分别为14.55/7.65/30.71亿元,其中销售费用和研发费用分别下降3.62％和3.95％,管理费用同比提升4.46％。公司营业成本592.54亿元,较上年下降4.21％。

   公司引领前沿创新,践行绿色"双碳"。2023年,公司提出了以数据为中心的体系结构,完成了融合架构3.0原型系统的开发设计,实现了"DataCenterasaComputer",有效缓解当前数据中心算力瓶颈。由于采用了公司自研业界首款内部总线核心交换和PCIe/CXL光互连技术,融合架构3.0异构加速器计算单元之间的平均数据访问延迟降低80％,同时可扩展2倍的内存容量,以开创性的系统架构设计实现了计算资源、存储资源、内存资源、异构加速资源等核心IT资源彻底解耦与池化,可实现CPU、GPU、FPGA、各种加速芯片的算力协同。持续践行"Allin液冷"战略,推进数据中心绿色降碳。在产品层面,发布全栈液冷产品,实现通用服务器、高密度服务器、整机柜服务器、AI服务器四大系列全线产品均支持冷板式液冷,并持续进行全液冷机柜、机柜式冷量分配单元等创新,数据中心产品体系不断完善。

   投资建议:考虑到国际局势风险和经济恢复或不及预期,我们调整盈利预测,预计2024-2026年公司收入分别为759.66/877.03/994.73亿元(之前2024-2025年预测值为854.32/998.37亿元),归母净利润分别为20.66/26.06/32.65亿元(之前2024-2025年归母净利润为24.14/31.20亿元),对应PE分别为26.2/20.8/16.6(之前2024-2025年PE为17.9/13.9)。给予公司"买入"评级。

   风险提示:新市场开拓风险,公司业务进展不及预期,市场竞争加剧,原材料供应风险。