奥特维(688516):业绩持续高增,平台化布局下新签订单增长30％+-2024年一季报点评

业绩持续高增,平台化布局进入收获期:2024Q1公司实现营业收入19.6亿元,同比+89％;归母净利润3.3亿元,同比+50％;扣非归母净利润为3.4亿元,同比+61％。

   毛利率略有下降,主要系产品结构有所调整:2024Q1公司综合毛利率为34.5％,同比-2.1pct,毛利率略有下降主要系单晶炉等产品占比提升,后续规模效应凸显后毛利率有望持续提升;净利率18.3％,同比-2.5pct,主要系毛利率下降、其它收益减少等因素影响;期间费用率为11.5％,同比-3.6pct,其中销售费用率为3.2％,同比-0.5pct,管理费用率(含研发)为8.1％,同比-2.7pct,财务费用率为0.1％,同比-0.3pct。

   存货＆合同负债高增,订单充沛保证业绩:截止2024年3月31日公司存货为79亿元,同比+71％,合同负债为36亿元,同比+45％。2024年1-3月公司新签订单34.5亿元(含税),同比+32％;截止2024年3月31日,公司在手订单143.5亿元(含税),同比+64％。2024年Q1公司经营性现金流为-2.04亿元,主要系下游客户多选择票据支付。

   成长为横跨光伏＆锂电＆半导体的自动化平台公司:(1)光伏:a.硅片子公司松瓷机电低氧单晶炉已获晶科、天合等大单,合计31.8亿元;b.电池片:子公司旭睿科技负责丝印整线设备,收购普乐新能源负责LPCVD镀膜设备,推出激光LEM设备;c.组件:主业串焊机龙头销售额市占率70％+,有望受益于0BB迭代。(2)半导体:封测端铝线键合机已获中芯绍兴、通富微电订单,AOI设备获得小批量订单,划片机、装片机在客户端验证,引入日本团队成立合资公司布局CMP设备,单晶炉已获韩国客户订单。(3)锂电:目前主要产品为储能的模组pack线,叠片机研发中。

   盈利预测与投资评级:随着组件设备持续景气+新领域拓展顺利,我们维持公司2024-2026年归母净利润为18.4/23.5/29.9亿元,对应PE为12/10/8倍,维持"买入"评级。

   风险提示:新品拓展不及预期,下游扩产不及预期。