同花顺(300033):成本增长拖累业绩,建议关注AI产品落地及C端主业修复节奏-1Q24业绩点评

事件:4月23日,同花顺披露2024年一季度业绩,低于预期。1Q24公司营业收入6.2亿元/yoy+1.5％,归母净利润1.0亿元/yoy-15.0％。

   一季度业绩承压,经营性净现金流转负,成本增长拖累利润表现。1)成本增长拖累利润:1Q24公司加大营销推广和AI研发力度,特别加大在高端人才引进、算力领域投入,带动销售费用、研发费用增长。1Q24同花顺研发费用为3.0亿/yoy+7.6％,研发费用率48.8％/yoy+2.79pct;销售费用为1.1亿/yoy+27.8％,销售费用率18.2％/yoy+3.75pct;管理费用0.65亿yoy+16.1％,管理费用率为10.5％/qoq+1.21pct。2)经营性净现金流转负:1Q24公司经营活动产生的现金流量净额-0.50亿/yoy-167％,主因销售收款减少叠加员工薪酬、研发投入提升。

   市场交投活跃度低迷拖累C端业务,建议关注市场回暖后C端业绩弹性。

   今年一季度市场交投热度低迷,1Q24市场股基日均成交额10314亿yoy+3.9％/qoq+8.3％,用户金融信息需求下降,拖累公司C端业务表现;1Q24公司销售商品、提供劳务收到的现金流6.6亿/yoy-11.7％,合同负债11.2亿/qoq+1.3％。客户规模方面,截止1Q24末同花顺APP月活为3159.5万人/qoq+4.1％/较23年底+3.6％,C端流量基本面稳定。

   持续加大研发创新投入,加速大模型与公司产品服务体系融合。公司持续加大对机器学习、自然语言处理、智能语音等关键技术攻关,加速人工智能大模型与现有产品和服务体系融合,提升产品竞争力;1Q24公司新增大数据、人工智能等方面软件著作权登记21项、新增发明专利授权18项。

   投资分析意见:同花顺作为金融科技贝塔龙头,全面拥抱金融AI应用,有望受益于市场贝塔和AI阿尔法共振,维持"强烈推荐"评级。预计24-26年营业收入38.3、45.0、50.9亿,同比+7％、+18％、+13％;归母净利润14.9、16.9、19.6亿,同比+6％、+13％、+16％,对应24-26E动态PE为40.5x、35.8x、30.8x。

   风险提示:A股市场交投低迷;iFinD销售拓展不及预期;金融AI应用研发不及预期。