中国移动(600941):一季报超预期,DICT稳健增长-公司点评报告

事件:公司4月22日发布一季报,24Q1公司实现营业收入2,637亿元,同比增长5.2％;实现归母净利润296亿元,同比提升5.5％。

   一季度收入实现稳增长。2024Q1公司实现营业收入2,637.07亿元,同比增长5.2％;其中,主营业务收入为2,193亿元,同比提升4.5％,其他业务收入为444亿元,同比增长8.6％;2024Q1公司实现归母净利润296亿元,同比上升5.5％,扣非归母净利润261亿元,同比提升8.4％。实现EBITDA780亿元,同比下降2.3％。

   移动、固网用户持续增加,创新业务高速发展。

   个人市场方面:移动客户规模与价值稳步提升。截至2024年3月31日,公司移动客户总数约9.96亿户,同比增长1.32％;其中,5G套餐客户数达到7.99亿户,5G网络客户数达到4.88亿户,保持行业领先。2024Q1移动用户净增463万户,同比2023Q1975万户下降40.26％。第一季度,手机上网流量同比增长3.3％,手机上网DOU达到14.9GB;移动ARPU为人民币47.9元,与去年同期持平。

   家庭市场方面:构建"全千兆+云生活"智慧家庭生态,提升HDICT价值贡献。截至2024年3月31日,公司有线宽带总数达到3.05亿户,季度净增683万户,其中家庭宽带客户达到2.69亿户,季度净增528万户。第一季度,家庭客户综合ARPU为人民币39.9元,同比提升1.8％。

   政企市场方面:一体推进"网+云+DICT"规模拓展,加大商客市场拓展力度,推进政企解决方案标准化、产品化、平台化,深耕行业数智化服务,推动高质量发展。第一季度,公司DICT业务收入保持良好增长。

   公司2024Q1经营活动产生的现金流量净额为569亿元,同比下降24.33％,系季度正常波动。投资活动产生的现金流量净额为-205亿元,同比减少39.23％,主要系收到其他与投资活动有关的现金减少;筹资活动产生的现金流量净额为-121亿元,同比下降18.04％,源于支付其他与筹资活动有关的现金减少。

   投资建议:预计公司2024-2026年净利润分别为1,384.19亿元、1,452.17亿元、1,525.49亿元,对应2024-2026年PE分别为16.4、15.6和14.9,PB分别为1.6、1.5和1.4倍,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:市场竞争加剧、创新业务拓展不及预期、成本管控不及预期。