中国移动(600941):业绩实现良好增长,规模根基和价值基础进一步夯实-2024年一季报点评

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   4月22日,中国移动发布《2024年一季报》,2024Q1公司营业收入为2637.07亿元,同比增长5.17％,归母净利润为296.09亿元,同比增长5.49％。

   评论:

   收入业绩实现良好增长。24年一季度,公司实现营收2637.07亿元,同比增长5.17％,归母净利润为296.09亿元,同比增长5.49％,均实现良好增长,整体经营保持稳定良好发展。盈利能力有所增强,销售毛利率为26.17％,同比提升1.71个百分点,归属于母公司股东的净利润率为11.24％,同比略有提升0.04个百分点。

   移动及宽带业务基本盘不断夯实,第二增长曲线保持良好增长。1)个人市场方面,坚持"连接+应用+权益"融合拓展,健全存量客户运营体系,持续强化场景运营,深化融合发展,进一步夯实增长的规模根基和价值基础。截至2024Q1,公司移动客户总数9.96亿户,其中5G套餐客户数达到7.99亿户,5G网络客户数达到4.88亿户;Q1手机上网流量同比增长3.3％,手机上网DOU达到14.9GB;移动ARPU为人民币47.9元,较23Q4提升3元。2)家庭市场方面,构建"全千兆+云生活"智慧家庭生态,推进家庭安防、移动高清、智能组网规模发展,升级智家生态,提升HDICT价值贡献。截至2024年3月31日,本公司有线宽带客户总数达到3.05亿户,季度净增683万户,其中,家庭宽带客户达到2.69亿户,季度净增528万户;首季度,家庭客户综合ARPU为人民币39.9元,同比增长1.8％。3)政企市场方面,一体推进"网+云+DICT"规模拓展,加大商客市场拓展力度,推进政企解决方案标准化、产品化、平台化,深耕行业数智化服务,推动高质量发展。2024Q1公司DICT业务收入保持良好增长。

   全年发展趋势良好,资本开支与折旧额有望下降,增厚公司业绩表现,具有稳定高股息收益。此前公司已披露全年资本开支计划为1730亿元,同比下滑4％,占收比预计降至20％以下,其中算力投资得到提升,近期已发标计划采购7994台AI训练服务器建设新型智算中心,加强算力布局,着眼未来发展。此外公司董事会考虑到6G网络架构将最大限度重用5G网络投资,5G和6G将协同组网,5G设备有较长生命周期,批准变更5G无线及相关传输设备折旧年限,由7年调整为10年,将使得公司2024年度固定资产折旧额减少约180亿元。

   资本开支与折旧额的下滑,有望增厚全年业绩表现。同时公司计划从2024年起,三年内以现金方式分配的利润逐步提升至当年股东应占利润的75％以上,以更好回馈股东、共享发展成果,公司具有稳定的高股息收益。

   投资建议:我们预计2024-2026公司归母净利润分别为1400.59/1491.47/1582.88亿元,EPS分别为6.55/6.97/7.40元,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济下滑风险,5G或千兆网络渗透率不及预期,ARPU值提升不及预期,数字化转型业务发展不及预期