振华风光(688439):2023年业绩持续向好,新品频出助力业绩稳步增长

公司发布2023年年度报告,2023年实现营业收入12.97亿元,同比增加66.54％;归母公司净利润为6.11亿元,同比增加101.51％。2023年每10股拟派发股息数为7.03元(含税),相比于2022年派息数额增长85.49％,分红金额占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率为23.03％。

   持续专精国内集成电路市场,经营情况持续向好,营收规模全面增长彰显发展潜力。2023年实现营业收入12.97亿元,较2022年度增加5.18亿元,增幅达66.54％,境内集成电路产品营收占总营收的99.79％。营收大幅增长的主要原因是公司充分发挥新产品竞争优势,大力推广新产品,产品销量实现增长所致。实现归母净利润6.11亿元,同比增加101.51％,主要系营业收入大幅增加,同时利用闲置募集资金进行现金管理取得收益大幅增长所致。同时,关联交易规模继续走高,为未来营收增长带来可信预期。根据振华风光4月20日披露的《关于2024年度日常关联交易预计的公告》,各关联方2024年度预计发生日常关联交易金额合计为0.86亿元,与2023年度实际发生额相比增长7.77％。2023年度公司根据经营情况相应调整派发股息数额,每10股拟派发股息数为7.03元(含税),相比于2022年派息数额增长85.49％,分红金额占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率为23.03％。

   产品销售稳定增长,盈利能力维持高位。2023年度公司发生销售费用(0.47亿,+10.04％;管理费用(0.92亿,+12.42％);财务费用(-0.42亿,去年同期为0.04亿)。盈利能力方面,2023年度公司主营业务销售毛利率为74.55％,相比2022年度小幅下降2.82pct,毛利率下降在大力拓展新品阶段属于正常现象,并且仍然保持在了较高水平。

   研发投入持续加大,新产品层出不穷,产品谱系不断完善。2023年度,公司研发费用为1.53亿元,较2022年度增加73.75％,研发投入占营业收入的比例为11.80％,同比提升0.49pct。同时,同时加大进度引进优秀的研发人才,研发团队不断扩大。研发人员数量、比例、学历层次全面提升,研发人员数量增长28.19％,所占比例增长3.56pct,硕士及以上学历研发人员占比提高8.64pct。本年度实现新品订货近60余款,新品收入大幅增长。传统产品中,1)放大器:拓展了隔离放大器等3个新门类5款产品,迭代了零温漂精密放大器等31款新产品;2)转换器:新增5款新产品;3)接口驱动:新增8款模拟开关和4款栅极驱动器。其中栅极驱动器可以广泛应用于通讯、汽车、机器人、穿戴装备等场景。4)电源管理器:新推出5款线性稳定器产品。公司始终致力于推进技术创新和新产品研发,持续进行产品迭代并不断扩展产品种类,形成涵盖放大器、转换器、接口驱动、系统封装和电源管理等领域的200多款产品,形成了较为完整的产品谱系。在未来,公司将继续围绕产品谱系,加大研发投入,紧跟用户需求,按计划保证每年不少于50款新产品的推出。

   受让资产夯实公司发展根基。公司使用3.47亿元超募资金用以购买中国振华拥有的位于贵州省贵阳市白云区沙文生态科技产业园C地块的土地使用权及101#封测办公楼、102#食堂、103#封测厂房等土建工程。受让资产将满足振华风光未来发展IDM模式的产业规模布局需求,有利于振华风光落实自主创新的技术发展理念,有利于募投项目的实施,有利于上市公司资产独立性和完整性,有利用上市公司持续稳定发展。

   盈利预测:预测2024-2026年公司归母净利润分别为7.03亿、8.40亿、10.22亿,对应估值19、16、13倍,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:原材料价格波动、公司订单不及预期、竞争格局恶化、行业估值波动。