天健集团(000090):营收稳定增长,负债结构稳健-公司年报点评点评

营收稳定增长,分红比例可观。2023年,公司实现营业收入269.99亿元,同比增长2.02％,实现归母净利润15.17亿元,同比减少22.28％,基本每股收益0.74元,同比减少23.93％。其中,公司实现城市建设板块营业收入192.92亿元,同比增长4.79％,综合开发板块营业收入103.4亿元,同比增长3.07％,城市服务板块营业收入18.12亿元,同比增长25.83％。本次利润分配预案为向全体股东每10股派发现金红利2.5元(含税),以2024年4月19日收盘价计算股息率为5.5％。

   2023年公司毛利率为14.60％,较2022年下降了5.75个百分点。其中,公司城市建设板块毛利率为6.20％,较2022年提升了0.03个百分点,综合开发板块毛利率为26.35％,较2022年下降了15.82个百分点,物业租赁业务毛利率为30.30％,较2022年提升了8.22个百分点。

   负债结构稳健,在手资金增厚。截至2023年底,公司资产负债率为78.26％,较2022年减少1.38个百分点,有息负债率为26.42％,较2022年减少5.06个百分点,主要原因为2023年公司项目销售回款,资金需求减少,融资减少。

   2023年公司经营活动现金流净额为70.97亿元,由负转正,截至2023年底公司持有货币资金为107.18亿元,同比增长15.01％。2023年公司地产项目销售回款增加,无新增土地支出,因此经营活动产生的经营净流量与净利润存在重大差异。

   多项业务全面推进。2023年,公司新增承接EPC、总承包等各类工程多项,在建项目231项,合同造价615.88亿元。2023年,公司主要在建项目6个,计容建筑面积总额105.43万平;主要在售项目21个,计容建筑面积总额319.42万平,累计结转建筑面积144.45万平,未结转建筑面积148.9万平。

   2023年,公司城市基础设施管养服务承接养护道路1854条,桥梁926座,设施维护道路4466条,隧道管养单洞50个;棚户区改造服务共为公司共为9个项目提供咨询服务,推进1个实施主体项目,推进1个土地整备利益统筹前期服务商项目;商业运营服务租金收缴率达95.56％;物业服务新增物业管理项目96个,面积774.19万平,新增"物管城市"项目5个,面积3115.02万平,管理费收缴率95.02％。

   维持"优于大市"评级。预计公司2024-2025年EPS分别为0.86元、0.93元。给予公司2024年7-8倍动态市盈率,对应合理价值区间为每股6.01-6.87元,给予公司"优于大市"评级。

   风险提示。房地产销售和价格下跌风险;公司多元化业务拓展不顺风险等。