英诺特(688253):厚积薄发,呼吸道检测POCT多联检优势凸显

事件:

   2024年4月15日,英诺特发布2023年年报＆2024年一季报。2023年度,公司实现营业总收入4.78亿元(+7.03％),归母净利润1.74亿元(+15.44％),扣非净利润1.47亿元(+10.99％);2024年第一季度,公司实现营业收入2.82亿元(+109.36％),归母净利润1.46亿元(+171.44％),扣非净利润1.37亿元(+198.41％)。

   点评:

   收入利润超高增长,23年核心收入+205％

   2023年度报告期内,公司实现营业收入4.78亿元,其中非新冠核心收入4.16亿元,同比增长205.49％;非新冠业务的利润增速不低于收入增速,公司营业收入和归母净利润均实现超预期增长;公司全年计提减值损失合计4943万元。23Q4公司实现营业收入2.00亿元,归母净利润8817万元,收入、利润几乎均来自核心业务(新冠占比极低),第四季度计提减值合计2180万元。截至2024年1月26日,公司自有闲置资金管理额度上限增至17亿元。

   新冠出清带来利润释放,1Q24归母净利润+171％

   公司去年同期(1Q23)收入1.35亿元,其中新冠收入约5800万元,常规呼吸道产品收入7700万元;剔除新冠收入,公司1Q24非新冠核心收入同比增长266％。公司在1Q23后不再有新冠收入,1Q23/2Q23/3Q23/4Q23/1Q24单季度核心产品收入分别为7700万元/8900万元/5400万元/2亿元/2.82亿元,核心收入迅速提升。1Q24公司归母净利润实现1.46亿元(+171％),计提减值不到2000万元,1Q24净利率增长至51.77％;随着新冠业务影响逐渐出清,公司净利率快速提升。

   临床指南敦促对呼吸道病原体精确筛查,正确用药

   临床实践指南及专家共识均指出,针对不同的呼吸道病原体,如流感、肺炎支原体、新型冠状病毒等,需要鉴别诊断病原,方能正确用药。公司多种产品具备"快检"和"联检"两大特征,可实现3-9种病原体联合检测,15-25分钟即可判读结果,适合呼吸道疾病易感季节门急诊快速筛查,极大满足了检测时效性,加快医院诊疗流程。公司现有呼吸道联检产品均为国内稀缺品种,检测病原体种类涵盖甲流、乙流、肺炎支原体、肺炎衣原体、呼吸道合胞病毒、柯萨奇病毒、人偏肺病毒等超过15种呼吸道病原体,能够完全满足临床检测需求。

   投资建议:维持"买入"评级

   我们预测公司2024-2026年营业收入有望实现8.02/11.36/15.29亿元,同比增长67.8％/41.7％/34.6％;归母净利润实现3.96/5.69/7.59亿元,同比增长127.6％/43.8％/33.2％;对应EPS为2.91/4.18/5.58元,对应PE倍数为11/8/6x。公司作为呼吸道病原体POCT检测多联检企业,2023年全年业绩快速增长,1Q24收入、利润超预期增长,公司成长性和持续性逐渐验证。维持"买入"评级。

   风险提示

   产品研发进度不及预期、国际化不达预期、市场竞争加剧风险。