宁德时代(300750):盈利能力稳定,市场份额提升

事件:公司发布一季报,2024Q1实现营业总收入797.71亿元,同比-10.41％,环比-24.91％,归属于上市公司股东的净利润105.10亿元,同比+7.00％、环比-19.00％,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润92.47亿元,同比+18.56％、环比-29.47％。

   动力电池全球市场份额稳步提升,凝聚态电池适配飞行汽车等新型领域。2024Q1公司电池出货95GWh,同比增长超25％,其中储能占比接近20％。市占率方面,据SNE统计,2024年1-2月公司全球动力电池市场份额38.4％,同比增长5pct;

   据动力电池联盟数据,2024年1-3月公司国内动力电池市场份额48.9％,同比增长4pct。新技术方面,公司凝聚态电池可用于民用飞机电动化,适配飞行汽车等新型应用领域。此外,公司设立绿能公司获取绿电指标并进行绿能开发,保障零碳战略目标的实现。

   盈利能力稳定,现金储备充裕。公司2024Q1实现营业总收入797.71亿元、同比-10.41％,主要系原材料成本下降电池价格相应下行所致。公司综合毛利率26.42％,同比+5.15pct、环比+0.75pct,净利率14.03％,同比+2.71pct、环比+0.63pct。公司销售费用率4.25％、同比+0.97pct,管理费用率2.89％、同比+0.81pct,财务费用率0.39％、同比+0.92pct。公司研发投入43.40亿元、同比-6.71％,研发费用率5.44％、同比+0.22pct。公司经营活动产生的现金流净额283.58亿元,同比增长35.25％,主要系销售商品等经营活动收到的现金增加,运营效率提升所致;期末货币资金达2886亿元。受益于政府补助和先进制造业税收优惠政策,公司2024Q1实现其他收益32亿元,其中政府补助约18亿元。

   投资建议:公司为锂电池行业龙头,受益于新能源汽车、储能等行业对锂电池的强劲需求,盈利能力稳定,同时,引领新技术变革,推动行业进步,为全球绿色发展贡献力量。我们维持公司盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为469.03亿元、568.70亿元和665.20亿元,对应的PE分别是18.5、15.3、13.0倍,维持"买入-A"评级。

   风险提示:新能源汽车销量不及预期,国际贸易摩擦影响,公司新产线投产不及预期,上游资源价格大幅波动等。