肇民科技(301000):2023收入稳增盈利改善,产品应用拓宽增长可期

事件:营收同比+10.59％,归母净利润同比+9.62％。公司发布2023年年报,实现营业收入5.91亿元(同比+10.59％),归母净利润1.03亿元(同比+9.62％);单四季度收入同比+20.69％,归母净利润同比+91.87％。公司2023年毛利率31.69％,同比+0.6pct;其中2023Q4毛利率33.66％,同比8.82pct。

   公司拟每10股转增4股,派发现金红利4.5元(含税)。

   公司新能源车零部件产品持续放量,盈利保持稳定。分业务看,公司汽车精密注塑件实现营业收入4.16亿元,同比+10.52％,占比达到70.42％;家电精密注塑件实现营业收入0.91亿元,同比-17.82％,占比达到15.42％;精密注塑模具实现营业收入0.49亿元,同比+127.47％,占比达到8.25％。2023年,汽车行业价格竞争加剧,公司在售项目储备充分,精细化管理控制成本,收入实现增长,2023年汽车部件毛利率31.81％,同比+0.21pct。公司在手订单快速增长,截至2023年底,新能源车零部件产品累计的在手订单约为25亿元,为未来持续增长提供动力。

   产品研发和业务拓展助力公司增长。1)拓产品:公司汽车零部件产品涵盖汽车发动机周边、传动系统、制动系统,新能源车热管理模块、三电系统的部件,产品相继放量;公司持续推进氢能源车动力系统部件、人形机器人部件等新产品的研发拓展,推动产品价值量提升。2)拓客户:公司主要客户覆盖汽车行业主要一级供应商(三花智控、银轮股份、莱顿、舍弗勒等),在新定点等方面持续突破;3)拓业务:公司持续拓展汽车和高端家电市场份额,积极布局储能、人形机器人、工业、医疗、航空等行业。由于PEEK、PPS等工程塑料在耐热性、耐腐蚀性、耐磨性等方面具备优势,能提高产品性能,在储能、人形机器人、航空等行业的应用越来越广。公司持续推进在工程塑料应用上的技术积累,有望加强技术和先发优势。公司2024年经营目标为实现销售收入8亿元(增长约35％),净利润1.4亿元(增长约36％)。

   投资建议:公司专注精密注塑件及注塑模具,注重技术积累,具备高效的组织生产能力,新能源车零部件持续放量,同时向其他领域逐步拓展,具备较强的内生增长动力。我们预计公司2024-2026年实现营业收入7.76/9.97/12.64亿元,归母净利润1.41/1.82/2.34亿元,4月9日收盘价对应PE分别为19.8/15.3/11.9倍,维持"增持"评级。

   风险提示:客户拓展不及预期风险、市场竞争加剧风险、客户相对集中风险