澳华内镜(688212):业绩实现高速增长,品牌效应持续提升-公司点评报告

事件:2024年4月9日,澳华内镜发布2023年年度报告,2023年实现营业收入6.78亿元(+52.29％),归母净利润0.58亿元(+167.04％),扣非归母净利润0.44亿元(+361.42％),业绩保持快速增长趋势。

   点评:业绩符合发展预期,AQ-300支撑业绩增长。公司收入主要来源为内窥镜设备销售,2023年实现收入6.22亿元(+58.63％),占营收比重91.88％。其中公司旗舰产品AQ-3004K超高清内镜系统支撑业绩高速增长,其显著的性能优势与相对低廉的采购价格叠加公司持续的学术推广与市场营销共同驱动销售收入快速提升。公司通过不断优化迭代内镜系统、补全AQ-300配套镜体(报告期内推出了十二指肠镜)提升公司产品力及临床认可度,未来AQ-300有望保持为公司强劲的业绩增长点。

   保持高研发投入,快速完善产品矩阵。公司研发费用1.47亿元(+52.26％),占营收比例为21.68％,高于同业平均水平。公司聚焦研发创新,基于内窥镜图像处理、镜体设计与集成、安全隔离等多个技术平台高效推动产品研发与发布。2023年公司推出UHD系列十二指肠镜,为ERCP诊疗提供硬件支持;推出超细内镜、超细经皮胆道内镜、支气管镜等多款细镜产品,灵活满足不同科室的诊疗需求;发布AQ-200Elite内镜系统,进一步拓展可适配内镜的范围;此外公司正在积极开发3D软性内镜和AI诊疗技术及内窥镜机器人,推进内镜系统与前沿技术的融合。

   高端客户持续突破,看好未来装机增量。公司持续推进营销体系建设,加强学术服务能力,基于"医工结合"理念拓展三甲标杆医院。2023年公司国内大型医疗终端客户数量不断增长,带动了中高端系列产品销量及其占比的稳步提升。报告期内中高端机型主机、镜体在三级医院装机(含中标)数量分别是96台,316根,装机(含中标)三级医院73家,实现高等级医院的快速突破。

   盈利预测:公司在国内软性内窥镜领域竞争力较强,预计公司2024-2026年实现收入9.88/13.58/20.11亿元,归母净利润1.15/1.50/2.29亿元,对应每股收益为0.86/1.12/1.71元/股。综合行业平均估值水平,维持"增持"投资评级。

   风险提示:产品销售不及预期,估值结果不及预期等。