吉祥航空(603885):2023年归母盈利7.5亿元,Q4归母亏损3.8亿元-2023年报点评

公司公告2023年报:2023年盈利7.5亿,Q4亏损3.8亿。1)2023年:营收201.0亿,同比增加144.8％;全年盈利7.5亿(22年亏损41.5亿),扣非盈利7.3亿(22年扣非亏损41.6亿)。全年人民币贬值1.7％,汇兑损失1.4亿。2)2023Q4:营收42.2亿,同比+144.8％,亏损3.8亿(22Q4亏损11.7亿),扣非后亏损3.9亿(22Q4扣非亏损11.4亿)。Q4人民币升值1.4％,测算汇兑收益1.3亿。3)其他收益:全年实现9.0亿,同比+44.13％,Q4其他收益2.3亿元,同比+57.65％。

   经营数据:1)2023年:ASK同比+105.8％,较19年+17.0％,RPK同比+153.2％,较19年+13.7％,客座率82.8％,同比+15.5pct,较19年-2.4pct。2)23Q4:ASK同比+121.3％,较19年+15.8％,RPK同比+186.0％,较19年+15.7％,客座率83.0％,同比+18.8pct,较19年-0.1pct。

   收益水平:1)测算2023年客公里客运收益0.50元,同比+1.5％,较19同期+5.8％,座公里收益0.41元,同比+24.9％,较19年同期+2.8％。2)测算23Q4客公里客运收益(含燃油附加费)0.40元,同比-15.0％,较19年同期-3.7％,座公里收益0.33元,同比+9.8％,较19年-3.8％。

   成本费用:1)2023年营业成本172.1亿,同比+54.2％,航油成本63.4亿,同比+82.7％,期内国内油价综采成本同比-9.6％,扣油成本109亿,同比+41.3％。

   座公里成本0.36元,同比-25.1％,较19年+2.1％,座公里扣油成本0.23元,同比-31.3％,较19年-7.5％。2)23Q4营业成本43.8亿,同比+55.8％。测算航油成本16.7亿,同比增长108.9％,期内国内油价综采成本同比-4.7％。扣油成本27亿,同比+34.8％。座公里成本0.37元,同比-29.6％,较19年增长1.0％;座公里扣油成本0.23元,同比-39.1％,较19年-12.8％。3)费用:全年扣汇三费合计25.8亿,同比+33.1％,扣汇三费率12.8％;23Q4三费合计(扣汇)为7.1亿,同比+11.87％,扣汇三费率16.9％。(注:不含研发费用)。

   现金分红:上市公司拟向全体股东每股派发现金红利0.069元(含税),本年度公司现金分红比例为20.24％。

   投资建议:1)盈利预测:考虑当前宏观背景、行业量价及油价水平,我们调整24-25年盈利预测为预计分别实现归母净利20.3和26.8亿(原预测为23.1和29.3亿),同时引入26年盈利预测为预计实现归母净利33.3亿,对应24-26年EPS分别为0.92、1.21和1.50元,PE分别为13、10、8倍。2)我们继续强调,2023年是全新价格机制的基础年,建议2024年的供需价格推导站在23年基础上看边际变化。维持估值方式,给予24年18倍PE,对应目标市值365亿,目标价16.5元,预期较当前34％空间,强调"强推"评级。

   风险提示:经济大幅下滑、油价大幅上涨、汇率大幅贬值。