泓禧科技(871857):AI PC浪潮下笔电产业链迎新机遇,募投扩产+海外布局齐发力-北交所首次覆盖报告

深耕笔电高精度电子线组件,2023年归母净利润3828万元(+16％)

   公司成立于2010年,产品包括高精度电子线组件(极细同轴线组件/极细铁氟龙线组件/其他高精度电子线组件)、微型扬声器及软材料贴合等,应用于笔记本电脑为主根据公司快报,我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.38/0.49/0.63亿元,对应EPS分别为0.52/0.66/0.85元/股,对应当前股价PE分别为26.7/21.0/16.3倍,我们看好公司在市场需求回升预期下产品的配套能力,首次覆盖给予"增持"评级。

   笔电市场有望受益于需求侧拐点,AIPC加速商用替换提供后续动能

   2023Q4全球个人电脑市场出货量同比增长3％,结束了连续七个季度的同比下滑,其中笔记本电脑、台式机出货量分别5160万台(+4％)、1370万台(-1％),笔电市场回暖预期推动高精度电子线组件及微型扬声器需求增长。我国高精度电子线组件市场玩家主要有泓禧科技、立讯精密、桦晟电子、铭基电子以及一些规模较小的公司,公司在笔电领域占有率约为20％。下游行业发展呈现高频高速、智能化、小型化、定制化等特点。智能化方面,终端侧AI能力赋能混合AI,是让生成式AI实现全球规模化扩展的关键。端侧AI在生产力、安全性和成本管理方面优势,商用领域采用率预计上升。Canalys预测,到2027年AIPC出货量将超过1.7亿台,其中近60％将部署在商用领域。AIPC将在接下来电脑更新周期及之后提供额外动力。

   降本增效与海外布局并施,募投扩产有望持续提升大客户配套能力

   稳定客户:在笔电领域公司已与直接客户仁宝、英业达、广达、联宝、纬创、华勤等国际知名企业、与终端客户惠普、联想、戴尔、华硕、宏碁等世界一流品牌建立稳定的合作关系。2021-2022年前五大客户合计销售金额占比超过90％。坚持创新主要核心技术包括CO2镭射技术、微刀口挪移技术等。截至2023年6月30日,已取得专利52项,其中发明专利1项,实用新型专利51项。募投项目:根据公司2023年12月29日发布的投资者关系活动记录表信息,"年产1,300万条高精度电子线组件建设项目"处于前期准备及工程勘察阶段;"微型扬声器生产技术升级改造项目"处于设备采购阶段,募投扩产有望持续提升大客户配套能力。

   风险提示:客户集中风险、汇率波动风险、市场竞争加剧风险