吉祥航空(603885):业务量迅速恢复,航网持续拓展-公司点评

2024年4月8日,吉祥航空发布2023年年度报告。2023年公司实现营业收入200.96亿元,同比增长144.8％;归母净利润为7.亿元,上年同期为-41.5亿元;其中2023Q4公司实现收入42.2亿元,同比增长144.8％;归母净利润为-3.8亿元,上年同期为-11.亿元。

   业务量快速恢复,推动营收大幅改善。2023年伴随国内经济及出行恢复,航空业务量快速修复。2023年公司供需均恢复至超过201年同期,公司ASK约为2019年117％,RPK约为2019年114％,其中国际线RPK恢复至2019年66％。2023年公司需求增长快于供给,客座率增至82.8％,同比增长15.5pct,仅较2019年低2.4pct在业务量大幅提升的带动下,公司营收同比大幅增长144.8％,较2019年增长20％。

   毛利率高于2019年,费用率大幅降低。2023年国内航空煤油出厂价同比下降9.8％,较2019年增长37.1％,公司单位成本为0.36元,同比下降25％,仅较2019年高1.8％。收入大幅提升,2023年公司毛利率为14.4％,同比增长50.3pct,较2019年增长0.3pct费用率方面,2023年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为3.5％、2.6％、0.4％、7.5％,其中财务费用率同比下降17.8％,主要系公司汇兑损失大幅减少、公司针对部分存量美元融资租赁结构飞机开展了人民币结构重组。毛利率改善叠加费用率降低,2023年公司归母净利率为3.7％,同比增长54.3pct;归母净利润为7.5亿元,同比增长49亿元,较2019年下滑2.4亿元。

   航线网络继续拓展,机队规模同比提升。2023年公司飞机可用日利用率10.34小时,同比增长2.97小时;通航航线326条,同比新增52条航线,;机队规模进一步提升,净增7架飞机,机队规模达到117架。同时公司拟向股东派发现金红利每股0.069元,为2021年以来首次重新分红。展望2024年,公司将通过强化上海、南京基地建设,优化航班结构,提高航线网络结构的简单和高效。机队规模方面,预计2024年净增12架飞机。

   考虑到燃油成本上涨,调整公司2023-2025年归母净利预测至2亿元、30亿元,新增2026年预测41亿元,维持"买入"评级。