广发证券(000776):费类业务随市下滑,自营高增支撑业绩-公司快报

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   公司披露2023年报,全年实现营业收入233亿元(YoY-7％),归母净利润70亿元(YoY-12％),加权平均ROE为5.66％(YoY-1.57pct),EPS为0.83元(YoY-19％)。分业务来看,公司2023年经纪、投行、资管、信用、自营业务分别实现净收入58亿元、6亿元、77亿元、31亿元、36亿元,同比-9％、-7％、-14％、-24％、+182％。代销、债承规模提升,旗下公募维持领先。

   1)经纪:公司2023年实现股基成交额19万亿元,同比-7％,主要受市场交易量下滑及佣金费率下行影响。截至2023年末,公司代销金融产品保有规模较上年末+14％,其中非货公募保有规模排名券商第三。2)投行:股权方面,公司2023年完成IPO主承销3家、20亿元,再融资主承销14家、143亿元,IPO、再融资主承销金额分别同比-31％、-7％,降幅好于市场整体水平;债权方面,公司2023年主承销发行债券416期,同比+121％,主承销金额2444亿元,同比+72％。3)资管:截至2023年末,公司合计资管规模达2047亿元,较上年末-25％;旗下广发基金、易方达基金管理的公募规模分别较上年末-2％、+7％,剔除货基后的公募规模分别排名行业第3、第1。

   两融市占率维持稳定,自营贡献重要业绩增量。

   1)信用:截至2023年末,公司两融业务规模890亿元,较上年末+7％;市占率5.39％,同比持平。2)自营:受交易性金融工具投资收益增加、交易性金融资产公允价值变动的影响,公司2023自营业务净收入同比高增182％至36亿元,一定程度减缓其他业务分部收入滑落的冲击。投资建议:维持买入-A投资评级。

   公司2023年收费类业务收入滑落同市场整体趋势一致,但其财富管理优势仍较稳固,旗下公募保持领先。预计公司2024-2026年EPS分别为0.92元、1.04元、1.21元,给予0.85x2024年P/B,对应6个月目标价15.76元。

   风险提示:流动性大幅收紧、资本市场波动、行业竞争加剧等。