良信股份(002706):"两智一新"构建新动力,降本增效彰显盈利韧性-点评报告

公司发布2023年报:2023年实现收入45.85亿元,同比增长10.30％,实现归母净利润5.11亿元,同比增长21％,实现扣非后归母净利4.44亿元,同比增长21％;2023Q4实现收入11.30亿元,同比-5.32％,实现归母净利润0.96亿元,同比增长32.60％,实现扣非后归母净利0.87亿元,同比增长93.37％。

   降本增效持续,公司盈利能力有望修复。2023年公司毛利率为32.45％,相比2022年提升1.85pct。2023Q4毛利率为29％,相比2023Q3低5pct,我们认为,随着公司海盐工厂逐步释放产能,智能化工厂运和供应链能力将不断提升,公司的运营模式将不断得到优化和升级,时零部件自制供工序有望进一步提升,公司盈利能力有望持续提升。

   聚焦"两智一新"等重点市场,国产替代趋势下市场份额有望提升公司聚焦智慧电气主航道,持续深化"两智一新"、"两化一链"两重点战略方向,有望进一步发掘光伏、储能、风电、充换电等高增长业重点客户,同时传统低压电器赛道国产替代有望持续推进,公司有保持较快增长。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2024-2026归母净利润分别5.75、6.86、8.10亿元,同比增长13％、19％、18％,截至2024年月1日市值对应24-25年PE为16/13倍,维持"买入"评级。

   风险因素:宏观经济周期性波动、产业政策调整、原材料价格上涨风等。