中信证券(600030):自营表现出色,优势地位稳固-公司年报点评

【事件】中信证券发布2023年年度业绩:2023年公司实现营业收入600.7亿元,同比-7.7％;归母净利润197.2亿元,同比-7.5％;对应EPS1.33元,ROE7.8％。

   第四季度实现营业收入142.6亿元,同比-6.7％,环比-0.3％。归母净利润33.1亿元,同比-30.4％,环比-35.3％,四季度利润降幅较大主要原因是利息净收入和投行业务收入下滑较多。

   经纪业务小幅下滑,利息支出同比增加。2023年全市场日均股基交易额9625亿元,同比-4.0％,两融余额16509亿元,较年初+7％。此背景下公司经纪业务收入102.2亿元,同比-8.5％,占营业收入比重17.0％,代销金融产品收入16.94亿元,同比+0.6％,占经纪业务收入16.6％,两融余额1187亿元,较年初+11％,市场份额7.19％,同比0.25pct。公司利息净收入40.3亿元,同比-30.6％,主要原因是卖出回购利息支出及应付短期融资券利息支出增加。

   股权业务承压,但优势地位依然稳固。2023年公司投行业务收入62.9亿元,同比-27.3％。股权业务承销规模同比-36.2％,债券业务承销规模同比+24.0％。股权主承销规模2393.2亿元,排名第1;其中IPO57家,募资规模500亿元;再融资108家,承销规模1893亿元。债券主承销规模18816亿元,排名第1;其中地方政府债、金融债、公司债承销规模分别为6153亿元、4625亿元、4058亿元。IPO储备项目87家,排名第1,其中两市主板38家,北交所2家,科创板28家,创业板19家。

   资管业务收入小幅下滑,市场份额排名行业第一。2023年公司资管业务收入98.5亿元,同比-10.0％,资产管理规模合计13885亿元,包括集合资产管理计划、单一资产管理计划、专项资产管理计划,规模分别为2977亿元、8417亿元、2490亿元。公司私募资产管理业务(不包括养老业务、公募大集合产品以及资产证券化产品)市场份额13.71％,排名行业第一。

   自营表现优异,权益资产规模大幅增长。2023年全年公司投资收益(含公允价值)218.5亿元,同比+23.9％,自营资产规模4804亿元,同比+15.6％,其中权益资产规模718亿元,同比+46.8％;第四季度投资收益(含公允价值)60.7亿元,同比+16.0％。

   投资建议:我们预计公司2024-26E年EPS分别为1.47/1.59/1.67元,BVPS分别为19.51/20.80/22.19元。我们给予其2024年1.2-1.3xP/B,对应合理价值区间23.41-25.36元,维持"优于大市"评级。风险提示:交易量持续走低,权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。