中航高科(600862):聚焦航空复材主业,盈利能力稳步提升-年度点评

事件:公司公告2023年年度报告,实现营业收入47.80亿元,同比增长7.50％;实现归母净利润10.31亿元,同比增长34.90％;实现扣非归母净利润10.06亿元,同比增长33.63％。

   点评:聚焦航空复材主业,生产能力与效率持续提升。营收端,2023年公司实现营业收入47.80亿元,同比增长7.50％。分业务看,航空新材料业务贡献当期营收97.74％,同比增长7.20％,主要系航空复合材料原材料产品销售增长所致;机床装备业务贡献当期营收1.38％,同比减少21.52％,主要受国内供应链运转等影响导致产品交付下降所致。盈利端,报告期内公司实现归母净利润10.31亿元,同比增长34.90％,其中航空新材料业务实现归母净利润同比增长33.20％,装备业务同比减亏285.08万元。毛利率提升明显,同比增长5.81pcts至36.75％,新材料产品毛利率同比增加5.92pcts至36.79％,机床产品毛利率同比增加14.81pcts至7.75％。费用端,期间费用率同比上升1.03pcts至11.18％。研发费用同比增长7.46％,主要系本期航空新材料研发投入增加所致。资产负债表端,应收票据达12.43亿元,较去年同期增长103.88％,主要系子公司航空工业复材收到票据增加所致。

   根据2024年全年经营工作目标指引,公司全年经营目标中营业收入50亿元,同比增长4.61％;利润总额12.82亿元,同比增长5.69％,看好公司受益于低空经济等,民品业务不断拓展、盈利能力稳步提升。

   盈利预测与投资建议:预计24-26年EPS分别为0.85元/股、1.07元/股、1.32元/股。考虑公司技术壁垒、核心配套地位和下游民航市场景气度提升等,我们认为适合给予公司24年35倍合理PE估值,对应合理价值为29.76元/股,维持"增持"评级。

   风险提示:研发进展低预期;装备交付低预期;重大政策调整风险等。