恒为科技(603496):国产份额趋势提升,组网调优需求急迫-事件点评

事件:根据中央政府采购网,2024年3月11日,中央政府采购网发布《关于更新中央国家机关台式计算机、便携式计算机批量集中采购配置标准的通知》。乡镇以上党政机关,以及乡镇以上党委和政府直属事业单位及部门所属为机关提供支持保障的事业单位在采购台式计算机、便携式计算机时,应当将CPU、操作系统符合安全可靠测评要求纳入采购需求。

   分析判断:

   政策大模型需求双驱动,国产芯片占比有望快速提升。

   根据AI科技之窗,预计下半年GPU市场将有所变化,包括华为、寒武纪等企业新产品的推出,以及英伟达H20产品性价比的提升。在美国的限制下,许多公司开始寻求国产芯片作为替代。预计下半年国产芯片供应商的数量将有所增加,为推理芯片市场提供更多的选择。国产化进程进一步推进,根据中央政府采购网,3月11日,中国政府采购网提到应当将CPU、操作系统符合安全可靠测评要求纳入采购需求。我们认为考虑到英伟达供货的难题,大模型参数规模已从百亿级别跃升至接近千亿级别,需要更大规模计算资源,预计2024年国产化率将有望继续提升。

   算力需求持续升级,算力运维厂商受益于英伟达+国产混动算力集群建设。

   随着技术的快速发展,电信行业的大模型参数规模已从百亿级别跃升至接近千亿级别。尽管国产硬件性能与国际品牌仍有一定差距,处理千亿级参数的大模型需要依赖更大规模的计算资源。根据AI科技之窗,目前,高性能计算卡的需求量级已达到万卡级别,而对应千亿参数规模的小模型对计算卡的要求相对较低,百亿参数级别即可满足。中国移动2021-2022年PC服务器集采合计规模约24.59万台,采用海光芯片的服务器达59982台(占比20.90％),采用鲲鹏芯片的服务器将达58901台(占比20.53％),整体国产服务器占比达41.43％。中国移动发布2024年PC服务器招标:规模大、国产化趋势强、芯片供应多元化,2024年2月1日,中国移动发布《2024年PC服务器产品集中采购招标公告》,预估采购规模约为26.45万台。因此国内部分智算中心正在采用英伟达及国产计算卡构建混合硬件环境。我们认为恒为科技作为算力组网/调优/可视化领域优势厂商,有望在算力需求升级和算力异构背景下受益,或将在该领域获得一定进展。

   公司具备算力运维能力,已与多家算力投资机构合作。

   根据恒为科技公众号,恒为科技正与多家算力投资机构合作建设、合作运营多个千P以上智算中心。公司在智算解决方案、智算可视化运维方面的技术实力,将助力提升智算中心的增值能力。公司正在从过去的网络可视化、信创基础产品,向智算可视化、智算基础架构方向扩展,为此,一系列新产品新技术的研发在恒为正有条不紊地进行着,其中包括针对智算系统100G以太网/IB网、200G以太网/IB网的智算可视化运维系统,以及100G类IB的低延时国产智算加速网卡和交换机系统。

   投资建议

   根据公司业绩快报,我们下调公司23-25年收入预测10.47、19.67、28.25亿元至7.71、18.16、26.72亿元,下调归母净利润1.41、3.70、5.59亿元至0.78、3.28、5.25亿元,下调EPS0.44/1.16/1.75元为0.24/1.03/1.64元,对应2024年3月12日30.28元/股收盘价,PE分别为125/29.52/18.45倍,看好公司智算可视化+训推一体机生态布局,维持"买入"评级。

   风险提示

   1)政策落地不及预期;2)AI产品下游需求不及预期;3)全球经济发展的不确定性。