鼎阳科技(688112):高端化进程加速,主力产品稳步迭代-2023年业绩快报点评

事件:公司发布2023年度业绩快报:2023全年公司营收4.83亿元,同比增长21.50％;分别实现归母/扣非归母净利润1.55/1.55亿元,同比分别增长10.45％/20.23％。其中,Q4单季度公司实现营收1.34亿元,同比增长2.55％;对应归母/扣非归母净利润分别为0.36/0.35亿元,同比分别下降9.41％/3.38％。报告期末,公司总资产16.65亿元,较期初增长4.07％;归属于母公司的所有者权益15.62亿元,较期初增长5.03％。

   主力产品单价提升,高端化进程不改公司高端化发展战略持续推进,成效显著。2023年,公司高端产品营业收入同比增长55.00％,高端产品占比提升至22％,比去年同期的18％提升近4pct,拉动四大类产品平均单价同比提升23.40％。销售单价3/5万以上的产品,销售额分别同比增长90.06％/158.25％,体现公司高端战略卓见成效。品类方面,公司射频微波类产品矩阵趋于完善,收入持续高增,2023全年同比增长59.70％,展现高增长潜力;高分辨率数字示波器产品竞争优势明显,2023年境内收入同比增长68.77％,有效拉动公司业绩增长。

   研发投入加大,毛利率稳步提升盈利能力方面,2023年公司毛利率为61.50％,同比增长3.96pct;归母净利率32.18％,同比下降9.10pct。期间费用方面,公司持续加大研发投入,2023年研发费用0.86亿元,同比增长49.84％,占营业收入比例17.86％,同比增长3.37pct。销售费用0.75亿元,同比增长31.04％。

   销售体系完善协同,产品持续迭代升级渠道端,公司已在全球市场建立起完善稳固的经销体系,四大主力产品销售渠道共享,产生良好协同效应。从研发成果来看,2023全年公司于产品端持续迭代升级,落脚产品性能优化(数字示波器)、产品形态丰富(8通道数字示波器、手持式矢量网络分析仪、可编程线性直流电源)、新品类扩展(手持信号分析仪)等方面发布7款新品。此外,2024年1月23日,公司正式发布8GHz带宽高分辨率示波器SDS7804A,树立国产高分辨率示波器新标杆。

   投资建议与盈利预测公司当前四大主力产品均已进入高端领域,叠加境内市场、直销渠道占比的长期向好,我们看好公司中长期发展。预计公司2023-2025年分别实现营收4.83/6.18/7.69亿元,归母净利润为1.55/1.93/2.36亿元,EPS为0.98/1.21/1.48元/股,对应PE为34.54/27.88/22.77倍,维持"买入"评级。

   风险提示新产品研发不及预期风险、汇率波动风险、宏观环境风险