纳芯微(688052):23Q4收入环比改善,车载新品进展迅速-年度点评

受终端需求影响,公司23年业绩承压。纳芯微发布23年业绩快报,公司23年实现收入13.11亿元,yoy-21.51％,受整体宏观经济及半导体周期下行影响,公司营业收入同比下降,23年归母净利润为-2.36亿元,yoy-194.21％,扣非归母净利润为-3.22亿元,yoy-290.19％。公司23年股权激励费用为2.21亿元,加回后归母及扣非归母净利润分别为-0.15和-1.01亿元。公司重视研发人才的投入,23年三费持续上升,公司净利润短期有所下滑,长期看公司竞争能力得到不断提升。

   23Q4公司收入环比改善,车载领域进展迅速。23Q4公司实现收入3.11亿元,yoy-21.31％,qoq+11.94％,实现归母净利润0.15亿元,yoy+72.50％,环比扭亏为盈,扣非归母净利润为-0.08亿元,同环比均亏损收窄。公司汽车电子需求经历从缺芯到不缺芯到稳健增长的过程,从23Q3看汽车电子需求已明显回暖,季度营收环比增长显著。多种产品如车灯驱动、马达驱动、供电电源LDO等均在头部客户实现大规模出货或导入工作,进展迅速。

   公司新品推出齐头并进,市场拓展持续进行。根据公司披露的投资者关系活动表,磁传感器方面,公司磁电流传感器2024年有望从光伏市场拓展至汽车三电系统应用。隔离产品方面,带保护功能的隔离驱动已经在部分新能源车客户主驱应用中实现量产。电源管理方面,车灯驱动、马达驱动等产品在汽车头部客户处进展顺利。

   盈利预测与投资建议。预计公司23和24年实现营收分别为13.11和20.07亿元,EPS分别为-1.66和0.36元/股。考虑到公司在本土模拟IC市场的领先地位,参考可比公司,给予公司24年10倍PS估值,对应合理价值141.34元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。下游需求不及预期,新品研发不及预期,隔离IC竞争加剧。