同花顺(300033):营收端保持平稳,"AI+金融"打造新增长极-年度点评

事件:同花顺发布2023年度报告,公司实现营收35.64亿元,同比增长0.14％;实现归母净利润14.02亿元,同比下降17.07％;实现扣非净利润13.69亿元,同比下降15.27％;实现经营性现金流净额15.92亿元,同比下降9.01％。截至2023年12月31日,公司合同负债11.02亿,较2023年年初增长12.22％。单2023Q4来看,公司实现营收11.92亿元,同比下降7.14％;实现归母净利润6.32亿元,同比下降21.87％;实现扣非净利润6.11亿元,同比下降19.53％。

   2023年二级市场波动较大,公司营收端保持平稳。2023年全年沪深两市交易额212.2万亿元,同比减少5.5％。公司2023年全年营收35.64亿元,同比增长0.14％,整体保持平稳。分产品来看,2023年公司增值电信业务实现营收15.29亿元,同比下降0.61％;广告及互联网推广服务实现营收13.59亿元,同比下降10.97％;软件销售及维护业务实现营收4.38亿元,同比增长53.53％;基金销售及其他交易手续费实现营收2.39亿元,同比增长14.04％。三费方面,2023年公司销售费用/管理费用/研发费用支出分别为4.97/2.04/11.79亿元,同比增长分别为35.15％/27.19％/10.51％。作为金融信息服务提供商,公司经营情况与资本市场活跃程度具有一定相关性,在2023年资本市场波动较大的情况下,公司营收体现出一定韧性。我们认为,若未来宏观经济向好,二级市场有望企稳反弹,进而驱动公司业绩增长。

   坐拥B/C两端雄厚客群,公司客户资源显著。作为国内领先的互联网金融信息服务提供商,公司拥有丰富的客户资源。机构客户方面,公司的产品和服务已覆盖了国内90％以上的证券公司,此外还覆盖了大量的公募基金公司、私募基金公司、银行、保险公司等机构客户;个人用户方面,截至2023年年底,公司金融服务网累计注册用户约6.23亿人;每日使用同花顺网上行情免费客户端的人数平均约1447万人,每周活跃用户数约为1936万人。种类繁多的机构投资者及庞大而活跃的个人投资者,有利于公司打造互联网金融信息服务生态圈,促进公司产品及服务的更新换代。

   打造金融领域大模型,推进AI技术与产品融合。在人工智能领域,公司自研的问财HithinkGPT大模型是国内金融领域首个应用大模型技术的智能投顾产品,业务涵盖A股、基金、ETF、港股、美股、债券、宏观等15个业务矩阵,包括查询、分析、对比、解读、原因、预测、建议、回测等在内的50余类技能。该模型预训练金融语料达到万亿tokens,经过前期多轮测试与优化,目前该模型在通用领域的表现已全面超越主流开源模型Llama-2,并且能够高分通过多个金融领域的专业考试。我们认为,公司积极把握AI带来的产业机会,将AI技术在各类业务场景落地,有利于强化产品竞争力,增强客户粘性。

   盈利预测:我们预计2024-2026年EPS分别为2.94/3.38/3.90元,对应PE为44.21/38.47/33.36倍。

   风险提示:人工智能相关技术发展不及预期、二级市场成交活跃度低迷、行业竞争加剧。