必易微(688045):单季度亏损收窄,研发投入稳固长期发展基石-公司点评报告

核心观点

   事件:公司公布2023年业绩预告,2023年公司预计实现归母净利润-2080到-1600万元,扣非归母净利润-6500到-5000万元。

   2023Q4单季度亏损显著收窄。以中值计算,2023Q4单季度公司实现归母净利润-0.04亿元,同比-247.12％,环比亏损收窄0.12亿元;扣非归母净利润-0.18亿元,同比亏损扩大0.12亿元,环比亏损收窄0.04亿元。23Q4单季度公司亏损幅度显著收窄,我们认为主要原因系公司下游需求有所复苏,叠加产品结构优化所致。

   研发投入维持高速增长,构建长期竞争力基石。为满足公司未来产品布局和业务拓展的需要,公司持续加大高端人才引进及研发投入力度,2023年研发投入占营业收入的比例约为30％,研发费用率同比增长约8pcts。公司致力研发,新品不断推出,构建长期发展稳固基石。

   核心技术不断突破,产品覆盖面持续扩宽。据公司半年报披露,23H1公司新增6项核心技术:1)DC-DC低EMI与低噪声技术;2)运放压摆率放大技术;3)超高PSRR技术;4)高压半桥驱动技术;5)电机驱动电源反接保护技术;6)直流无刷电机转速硬件闭环控制技术。新增技术涵盖电源、信号链等主要产品领域,有望助力公司产品组合稳健扩张。截至23H1,公司研发团队合计244人,超过公司总人数的73％,其中硕士及以上90人,形成了较好的研发梯队。目前,公司可提供智能电表、BLDC散热电机、电动自行车、安防监控、家用冰箱/空调/洗衣机等多类终端产品的电源管理芯片解决方案,覆盖不同多个下游领域。未来随着公司新品不断推出,公司产品覆盖范围有望持续扩宽,增长空间有望进一步打开。

   底部回购彰显长期发展信心。2023年8月18日,公司公告董事长谢朋村先生提议以不超过78.00元/股的价格回购公司股票,回购资金总额不低于人民币4200万元,不超过人民币8400万元,资金来源为公司首次公开发行股票取得的超募资金。公司底部回购股票,不仅基于对公司价值的合理判断,亦彰显了公司对长期持续发展的信心。截至2023年12月31日,公司已累计回购91.21万股,累计支付资金总额为4218.19万元。

   投资建议:我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为-0.18/0.25/0.52亿元,对应2024/2025年PE分别为77.49/37.67倍,维持"增持"评级。

   风险提示:新产品研发不及预期;下游需求不及预期;行业竞争加剧。