爱柯迪(600933):新能源订单放量,2023预告业绩超预期

事件:公司发布2023业绩预告,预计实现营业收入57.6～61.6亿元,同比+35％～44％;归属净利润8.85～9.45亿元,同比+36％～46％;扣非归母净利润8.4～9.0亿元,同比+39％～49％。

   新能源订单放量,Q4业绩超预期。公司2023Q4单季度实现营业收入15.3～19.3亿元,同比+23％～55％,环比-4％～+21％;归母净利润2.9～3.5亿元,同比+19％～44％,环比+42％～72％。行业层面,2023Q4国内乘用车销量环比+15％,新能源乘用车环比+25％,其中理想汽车环比+25％,特斯拉(全球)环比+11％。公司业绩增速高于下游整车销量,预计主要受益于:1)收入端,电控、电驱、转向、智能驾驶等产品订单释放,单车价值量持续提升;2)利润端,慈城、墨西哥等新工厂产能爬坡,盈利能力预计逐季改善;3)降本增效的持续推进。

   产能稳步爬坡,海外市场布局加速。公司布局全球化销售/生产体系,截止目前:1)公司墨西哥工厂一期已厂房竣工,二期(拟定增项目)预计新增结构件产能175万件/年、三电系统产能75万件/年,对应产值预计超14亿元;2)慈城工厂(118亩)稳步推进,其中6100吨压铸机预计已进厂;3)2024年1月公告,拟建匈牙利生产基地,总投资不超过8600万欧元。订单饱满、产能释放的背景下,后续增长潜力充足。

   大股东增持,彰显中长期发展信心。公司2024年1月公告,控股股东爱柯迪投资计划通过集中竞价,增持1-2亿元。此次增持计划,是控股股东自2019年以来首次增持,彰显对公司中长期的发展的充足信心。

   盈利预测与估值:预计公司2023-2025年归母净利润分别为9.2/10.7/14.0亿元,对应PE分别为18/15/12倍,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济持续下行致使行业需求不振,原材料价格、汇率波动风险,海外市场风险,新业务拓展不利风险。