拓荆科技(688072):预告23Q4营收中值环比+42.7％,在手订单充足奠定营收成长

预告23年扣非归母净利润中值同比增长71.3％,规模效应逐步显现。

   公司预告2023年营收区间26.00亿元～28.00亿元,中值同比增长58.31％,归母净利润区间6.00亿元～7.20亿元,中值同比增长(调整后)79.12％,扣非归母净利润区间2.80亿元～3.30亿元,中值同比增长(调整后)71.29％,营收同比增长主要受益于设备产品量产规模不断扩大,扣非归母净利润同比增长主要受益于规模效应逐步显现。

   测算23Q4单季度营收中值环比增长42.7％,毛利率环比基本持平。

   测算23Q4单季度营收区间8.97亿元～10.97亿元,中值环比增长42.74％,归母净利润区间3.29亿元～4.49亿元,中值环比增长165.60％,扣非归母净利润区间1.04亿元～1.54亿元,中值环比增长17.06％,归母净利润环比大幅提升主要由于公司23Q4收到政府补助约1.86亿元。

   测算23Q4单季度毛利率区间51.00％～52.00％,环比基本持平,净利率区间36.41％～40.63％,环比提升15.80pct～20.02pct,扣非净利率区间11.63％～14.06％,环比下降1.75pct～4.19pct,扣非净利率环比下降或主要受益于年末绩效考核带来的研发费用率及管理费用率提升。

   PECVD/ALD/SACVD设备量产规模扩大,在手订单充足奠定营收成长。

   公司PECVD设备、ALD设备、SACVD设备量产规模持续扩大,HDPCVD设备、混合键设备顺利通过客户端产业化验证,实现产业化应用。截至2023年年末公司在手销售订单金额超过64亿元(不含Demo订单),测算得2023年签订销售订单金额中值超过44.98亿元(不含Demo订单),同比增长3.12％,为后续业绩增长奠定基础。

   国内薄膜沉积设备领军企业,有望受益于设备国产替代,维持"增持"评级。

   SEMI预计24年中国大陆半导体设备销售额同比增长4％至233亿美元,公司作为设备国产替代进程中的主力供应商,有望延续成长,预计2023～2025年归母净利润分别为7.07/7.81/9.21亿元,对应23/24/25年PE为46.1/41.7/35.3倍,维持"增持"评级。

   风险提示:晶圆厂扩产不及预期;供应链安全风险;市场竞争风险;核心竞争力风险等。